>> 東海證券-宏觀周報(bào)：國(guó)際關(guān)系出現(xiàn)積極新進(jìn)展，但PMI有隱憂-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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核心觀點(diǎn)：本周國(guó)際關(guān)系出現(xiàn)積極新進(jìn)展，中美元首將舉行會(huì)晤，習(xí)近平將出席APEC會(huì)議，中美關(guān)系下行趨勢(shì)或?qū)⒏淖?。澳總?016年以來(lái)首次訪華，基調(diào)較為友好，中國(guó)與澳大利亞關(guān)系有望逐步解凍。國(guó)內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率進(jìn)一步下降。潘功勝表示，有關(guān)地方采取盤活或出售資產(chǎn)等方式，積極籌措資源化解債務(wù)取得較好效果。必要時(shí)，中國(guó)人民銀行還將對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重地區(qū)提供應(yīng)急流動(dòng)性貸款支持，央行承諾大幅降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能。需要注意的是10月PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，CPI、PPI回踩小幅走低，出口增速偏弱，經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)尚不牢固。積極的因素是高頻數(shù)據(jù)顯示，“雙11”支撐快遞物流行業(yè)活躍度較高，BDI指數(shù)止跌回升，南華工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)環(huán)比回升。
中美元首即將會(huì)晤，國(guó)際環(huán)境進(jìn)一步向好。中美關(guān)系方面，習(xí)近平將于11月14日至17日赴美國(guó)舊金山舉行中美元首會(huì)晤，同時(shí)應(yīng)邀出席APEC會(huì)議，中美關(guān)系或?qū)㈤_(kāi)啟新的篇章。11月8日至12日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人何立峰已在美國(guó)訪問(wèn)。此次何立峰訪美時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，有助于中美雙方深入溝通，加強(qiáng)合作，此前受到影響的經(jīng)貿(mào)、投資、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)關(guān)系等可能會(huì)得到改善。中-澳關(guān)系方面，11月6日，習(xí)近平會(huì)見(jiàn)來(lái)華進(jìn)行正式訪問(wèn)的澳大利亞總理阿爾巴尼斯，這是2016年以來(lái)澳總理首次訪華。中-澳雙邊關(guān)系下行局面可能會(huì)得以扭轉(zhuǎn)，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)高度互補(bǔ)，雙方友好合作符合兩國(guó)利益，阿爾巴尼斯在進(jìn)博會(huì)開(kāi)幕式上也明確表示“經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性為雙邊關(guān)系注入活力”。
地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)程或?qū)⑻崴?，央行承諾基本消除風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能。潘功勝指出，有關(guān)地方采取盤活或出售資產(chǎn)等方式，積極籌措資源化解債務(wù)取得較好效果。在此基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)展期、借新還舊、置換等市場(chǎng)化方式化解融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。必要時(shí)，中國(guó)人民銀行還將對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重地區(qū)提供應(yīng)急流動(dòng)性貸款支持。10月至今，財(cái)政系統(tǒng)已通過(guò)發(fā)行特殊再融資債券等方式進(jìn)行化債。截至11月10日，全國(guó)已累計(jì)發(fā)行特殊再融資債券1.13萬(wàn)億元。
房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整對(duì)金融體系的外溢影響總體可控，未來(lái)有望進(jìn)一步弱化。2023金融街論壇年會(huì)上，潘功勝指出，人民銀行將積極配合行業(yè)主管部門和地方政府，弱化房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平，防范房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外溢，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。11月6日，萬(wàn)科舉行三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。深圳市國(guó)資委提出了支持萬(wàn)科的一攬子措施，包括項(xiàng)目合作、優(yōu)化股權(quán)投資結(jié)構(gòu)、債券認(rèn)購(gòu)、協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)融資等多個(gè)方面。萬(wàn)科是優(yōu)質(zhì)頭部房企的典型代表，深圳市國(guó)資委立場(chǎng)鮮明地力挺萬(wàn)科，不僅體現(xiàn)了國(guó)資對(duì)優(yōu)質(zhì)房企的高度重視，更重要的是提振了行業(yè)發(fā)展信心，給受恐慌情緒所影響的市場(chǎng)各方吃下“定心丸”，未來(lái)可能有更多地方國(guó)資采取更大力度措施支持優(yōu)質(zhì)房企發(fā)展。
11月PMI有隱憂。10月PMI、通脹低于預(yù)期，出口回落，反映復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固。10月制造業(yè)及非制造業(yè)PMI均有一定程度的回落，需求和供給回落至榮枯線兩端，反映需求相對(duì)更弱。從通脹來(lái)看，CPI、PPI紛紛回踩，雖然基數(shù)影響下，未來(lái)回升的這一趨勢(shì)確定性比較強(qiáng)，但仍可以反映出短期需求不強(qiáng)。進(jìn)口來(lái)看，10月進(jìn)口當(dāng)月同比3%，前值-6.3%，大幅回正且明顯高于市場(chǎng)預(yù)期，一方面，進(jìn)口增速可能存在一定時(shí)滯；另一方面，去年同期基數(shù)走低也有一定影響。出口來(lái)看，10月出口當(dāng)月同比-6.4%，前值-6.2%，略低于預(yù)期。本周高頻數(shù)據(jù)顯示，“雙11”支撐快遞物流行業(yè)活躍度較高；外需偏積極，BDI指數(shù)止跌回升；南華工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)環(huán)比繼續(xù)回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外金融事件風(fēng)險(xiǎn)。
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