>> 東海證券-國內(nèi)觀察：2023年10月進出口數(shù)據(jù)，出口增速回落，內(nèi)需企穩(wěn)向好-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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事件：11月7日，海關(guān)總署發(fā)布10月外貿(mào)數(shù)據(jù)。10月，以美元計價，出口當月同比-6.4%，前值-6.2%；進口當月同比3.0%，前值-6.3%；貿(mào)易差額565.28億美元，前值778.31億美元。
核心觀點：整體來看，10月出口受外需走低影響降幅擴大，另外前期環(huán)比連續(xù)兩個月超預期回升也可能存在一定透支。進口表現(xiàn)明顯強于預期，反映出國內(nèi)需求企穩(wěn)向好。出口方面手機異常走強的持續(xù)性仍待觀察，外需層面尚難看到積極因素，但基數(shù)回落對增速或有一定影響。內(nèi)需方面，進口增速超預期上升反映穩(wěn)增長政策逐步落地見效，經(jīng)濟內(nèi)生增長動力有望繼續(xù)改善。從貿(mào)易差額角度來看，順差或趨于收窄。
出口增速回落，外需整體回落。10月出口同比降幅繼續(xù)擴大，環(huán)比-8.1%，明顯弱于季節(jié)性（近5年同期均值為-3.54%），創(chuàng)歷史同期新低。外需方面，或主要受海外需求走低的影響，10月摩根大通全球制造業(yè)PMI由9月的49.2%回落至48.8%。美國10月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)錄得46.7，較9月回落2.3個百分點，大幅不及預期，或受美國汽車業(yè)罷工的拖累。歐元區(qū)制造業(yè)PMI小幅回落至43.1，仍處深度衰退區(qū)間日本制造業(yè)PMI小幅上升至48.7。韓國10月出口錄得5.08%，為去年10月以來首次實現(xiàn)正增長，但基數(shù)大幅下降可能是主因。
分國別看，對主要經(jīng)濟體出口降幅多數(shù)弱于季節(jié)性。10月對美國（-8.19%）和東盟（-15.10%）出口降幅均較前值有所收窄，對歐盟（-12.56%）和日本（-12.99%）出口降幅擴大。但從季節(jié)性上看，對美國、東盟、歐盟、日本出口均弱于季節(jié)性。
出口產(chǎn)品高端化優(yōu)勢明顯。主要產(chǎn)品中，船舶、手機和成品油出口金額增速達到兩位數(shù)以上的增長。其中手機出口金額同比達到21.8%，較上月增加28.9個百分點，而數(shù)量同比4.5%，較上月僅上漲4.5個百分點，凸顯手機價格上升貢獻較大。汽車出口金額同比達到45.0%，較上月小幅下降，數(shù)量同比達到49.6%，較上月增長10.9個百分點。船舶金額同比較上月上漲22.3個百分點至34.2%，但數(shù)量同比下降57.9個百分點至-42.1%。除此以外，勞動密集型產(chǎn)品塑料、箱包、玩具等出口金額降幅也有不同程度的擴大。
進口增速回升反映內(nèi)需有所改善。進口環(huán)比-1.4%，超過近5年均值-8.66%。從主要商品來看，10月鐵礦砂、原油、煤、大豆和天然氣等主要大宗商品進口數(shù)量增加。有16種商品進口金額和數(shù)量均回升，9種商品進口數(shù)量環(huán)比變化明顯高于進口金額，數(shù)量因素是進口增速回升的主要貢獻力量。進口數(shù)量增速回升，一定程度上反映了國內(nèi)需求有望向好。另外進口增速走高可能受到基數(shù)走低影響。
風險提示：1）政策落地不及預期。2）海外金融市場風險。
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