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>> 東海證券-國內(nèi)觀察:2023年10月進(jìn)出口數(shù)據(jù),出口增速回落,內(nèi)需企穩(wěn)向好-231107
上傳日期:   2023/11/8 大?。?/td>   680KB
格式:   pdf  共9頁 來源:   東海證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   劉思佳,胡少華
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事件:11月7日,海關(guān)總署發(fā)布10月外貿(mào)數(shù)據(jù)。10月,以美元計(jì)價(jià),出口當(dāng)月同比-6.4%,前值-6.2%;進(jìn)口當(dāng)月同比3.0%,前值-6.3%;貿(mào)易差額565.28億美元,前值778.31億美元。
  核心觀點(diǎn):整體來看,10月出口受外需走低影響降幅擴(kuò)大,另外前期環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月超預(yù)期回升也可能存在一定透支。進(jìn)口表現(xiàn)明顯強(qiáng)于預(yù)期,反映出國內(nèi)需求企穩(wěn)向好。出口方面手機(jī)異常走強(qiáng)的持續(xù)性仍待觀察,外需層面尚難看到積極因素,但基數(shù)回落對(duì)增速或有一定影響。內(nèi)需方面,進(jìn)口增速超預(yù)期上升反映穩(wěn)增長政策逐步落地見效,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力有望繼續(xù)改善。從貿(mào)易差額角度來看,順差或趨于收窄。
  出口增速回落,外需整體回落。10月出口同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大,環(huán)比-8.1%,明顯弱于季節(jié)性(近5年同期均值為-3.54%),創(chuàng)歷史同期新低。外需方面,或主要受海外需求走低的影響,10月摩根大通全球制造業(yè)PMI由9月的49.2%回落至48.8%。美國10月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)錄得46.7,較9月回落2.3個(gè)百分點(diǎn),大幅不及預(yù)期,或受美國汽車業(yè)罷工的拖累。歐元區(qū)制造業(yè)PMI小幅回落至43.1,仍處深度衰退區(qū)間日本制造業(yè)PMI小幅上升至48.7。韓國10月出口錄得5.08%,為去年10月以來首次實(shí)現(xiàn)正增長,但基數(shù)大幅下降可能是主因。
  分國別看,對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口降幅多數(shù)弱于季節(jié)性。10月對(duì)美國(-8.19%)和東盟(-15.10%)出口降幅均較前值有所收窄,對(duì)歐盟(-12.56%)和日本(-12.99%)出口降幅擴(kuò)大。但從季節(jié)性上看,對(duì)美國、東盟、歐盟、日本出口均弱于季節(jié)性。
  出口產(chǎn)品高端化優(yōu)勢(shì)明顯。主要產(chǎn)品中,船舶、手機(jī)和成品油出口金額增速達(dá)到兩位數(shù)以上的增長。其中手機(jī)出口金額同比達(dá)到21.8%,較上月增加28.9個(gè)百分點(diǎn),而數(shù)量同比4.5%,較上月僅上漲4.5個(gè)百分點(diǎn),凸顯手機(jī)價(jià)格上升貢獻(xiàn)較大。汽車出口金額同比達(dá)到45.0%,較上月小幅下降,數(shù)量同比達(dá)到49.6%,較上月增長10.9個(gè)百分點(diǎn)。船舶金額同比較上月上漲22.3個(gè)百分點(diǎn)至34.2%,但數(shù)量同比下降57.9個(gè)百分點(diǎn)至-42.1%。除此以外,勞動(dòng)密集型產(chǎn)品塑料、箱包、玩具等出口金額降幅也有不同程度的擴(kuò)大。
  進(jìn)口增速回升反映內(nèi)需有所改善。進(jìn)口環(huán)比-1.4%,超過近5年均值-8.66%。從主要商品來看,10月鐵礦砂、原油、煤、大豆和天然氣等主要大宗商品進(jìn)口數(shù)量增加。有16種商品進(jìn)口金額和數(shù)量均回升,9種商品進(jìn)口數(shù)量環(huán)比變化明顯高于進(jìn)口金額,數(shù)量因素是進(jìn)口增速回升的主要貢獻(xiàn)力量。進(jìn)口數(shù)量增速回升,一定程度上反映了國內(nèi)需求有望向好。另外進(jìn)口增速走高可能受到基數(shù)走低影響。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:1)政策落地不及預(yù)期。2)海外金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
 
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