>> 華鑫證券-固定收益周報： 通脹壓力不大，利率中樞或仍有下行空間-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
潘捷,黃海瀾 |
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▌通脹壓力不大，利率中樞或仍有下行空間
近期，通脹數(shù)據(jù)公布，中國10月CPI同比-0.2%，低于上月的0%；10月PPI同比下降2.6%，前值為下降2.5%。
短期來看，工業(yè)產(chǎn)能利用率并未很高，需求彈性或有限。通脹壓力估計依然不大，對于利率債來說，通脹依然不是很大風險。
此外，原油價格方面，需求端的擔憂或使得油價上行遇到阻力。
11月7日海關(guān)總署公布的出口數(shù)據(jù)也顯示外需仍承壓。美元計價，10月份我國出口2748.3億美元，同比下降6.4%，較9月份的下降6.2%進一步擴大；進口2183億美元，增長3%；貿(mào)易順差565.3億美元，收窄30.8%。當月進出口總額為4931.3億美元，下降2.5%。分國別和地區(qū)來看，10月對美國出口增速自-9.3%左右升至-8.2%左右，對日本出口增速自-6.4%左右降至-13%左右，對歐盟出口增速自-11.6%左右降至-12.6%左右，對韓國出口增速自-7%左右降至-17%左右，對印度出口增速自2.1%左右降至-1.5%左右，對巴西出口增速自-11.7%左右降至-12.1%左右，對東盟出口增速自-15.8%左右升至-15.1%左右，對俄羅斯出口增速自20.6%左右降至17.2%左右。
內(nèi)需數(shù)據(jù)方面，關(guān)注房地產(chǎn)數(shù)據(jù)。截至11月5日各能級城市二手房報價指數(shù)全線下跌，最新一周全國環(huán)比下跌0.42%左右，一線城市掛牌價環(huán)比為-0.37%左右，二線環(huán)比下跌0.42%左右，三線和四線分別環(huán)比下跌0.46%左右和0.33%左右。
我們認為，內(nèi)需增速大幅抬升仍需等待，外需表現(xiàn)不強，通脹壓力不大背景下，利率中樞下行或仍是趨勢。
▌風險提示
海外經(jīng)濟超預(yù)期上行，美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期調(diào)整。
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