>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：四季度生產(chǎn)有望加速，板塊關注度提升-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1209KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
板塊中長期增長曲線清晰，關注后續(xù)采購預期明朗下板塊關注度提升。商業(yè)航天方面，國內(nèi)外商業(yè)模式落地前景逐步清晰。例如，北美時間11月2日晚，馬斯克在“X”上的社交媒體賬號宣布，SpaceX的Starlink實現(xiàn)現(xiàn)金流收支平衡。本周，“2023數(shù)字科技生態(tài)大會”在廣州舉辦，華為、榮耀、小米、OPPO、vivo等國產(chǎn)手機，與中國電信共商“手機直連衛(wèi)星”技術的創(chuàng)新與普及；上海證券報公眾號11月8日消息，作為我國唯一的商用大涵道比渦扇航空發(fā)動機主制造商，中國航發(fā)商用航空發(fā)動機公司正尋求混合所有制改革，未來將啟動獨立IPO。技術端，科技日報公眾號11月3日報道，中國通信技術試驗衛(wèi)星十號發(fā)射成功，該通信技術試驗衛(wèi)星十號主要用于開展多頻段、高速率衛(wèi)星通信技術驗證；11月6日，中國電信宣布，天翼鉑頓S9衛(wèi)星手機將于11月10日發(fā)布。天翼鉑頓S9是一款5G衛(wèi)星雙模手機，內(nèi)置衛(wèi)星天線、普通手機形態(tài)、無須換卡換號即可使用，隨時可撥打接聽衛(wèi)星電話、接發(fā)衛(wèi)星短信。技術端突破疊加商業(yè)模式國內(nèi)外逐步驗證落地，板塊中長期增長曲線清晰。此外，本周市場底部彈性品種以及部分白馬股關注度提升，后續(xù)采購預期明朗下，我們判斷景氣度有望顯著改善。當前軍工處于歷史估值相對底部，航空航天和船舶等新質(zhì)新域成長性溢價漸突出，隨著后續(xù)采購預期逐步明朗、國企改革深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)涞凝堫^企業(yè)，業(yè)績增長&競爭格局“確定性”溢價、“成長性”溢價的關注度有望提升。
展望2024，三周期共振仍可期。產(chǎn)品周期，后續(xù)裝備采購有望逐步明朗、新質(zhì)新域裝備供給提升，商業(yè)航空航天、軍貿(mào)等延長中期成長曲線。產(chǎn)能周期，主要卡位環(huán)節(jié)產(chǎn)能或持續(xù)釋放，國企改革持續(xù)深化，企業(yè)盈利釋放動力已迎向上拐點。庫存周期，復盤2020年以來軍工行情，尤以上游元器件的被動去庫-主動補庫所牽引。新一輪補庫周期有望逐步到來，疊加產(chǎn)品、產(chǎn)能周期雙擊，重視軍工β反轉(zhuǎn)。
布局兩個溢價：（1）“確定性”溢價重視賠率，重點在于企業(yè)具備強持續(xù)經(jīng)營的確定性，供應鏈改革創(chuàng)新+供需缺口，白馬龍頭估值擴張，推薦標的：中航高科、紫光國微（電子組聯(lián)合）、航發(fā)動力、中航沈飛、中航重機、菲利華、航發(fā)控制、中航光電、光威復材、鴻遠電子、圖南股份、航天電器；（2）“成長性”溢價核心在于判斷滲透率，本質(zhì)是新一輪裝備升級，牽引新材料/工藝/技術企業(yè)受益新一輪產(chǎn)品周期，推薦標的：睿創(chuàng)微納、鉑力特（機械組聯(lián)合）、中國動力、中科星圖（計算機組聯(lián)合）、國?？萍?、華秦科技、臻鐳科技、鋼研高納、振華風光。
風險提示：裝備列裝及交付不及預期；政策調(diào)整；價格波動風險等。
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