>> 國泰君安-大宗商品周報：需求預(yù)期提升，商品價格有望繼續(xù)走強-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
2172KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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需求預(yù)期提升，商品價格有望繼續(xù)維持強勢。新一輪中美經(jīng)貿(mào)會談達成包括中美不尋求經(jīng)濟“脫鉤”的重要共識，疊加10月以來增發(fā)國債、發(fā)行特殊再融資債等穩(wěn)增長政策接連發(fā)力，外交及政策組合拳或有望拉動需求。展望四季度，在國內(nèi)市場需求改善、生產(chǎn)條件穩(wěn)定的情況下，短期內(nèi)大宗商品市場供需基本平衡，仍處于去庫存化階段，商品價格有望在擴內(nèi)需的背景下繼續(xù)走強。
1）黑色系（鋼鐵）：我們的判斷：庫存繼續(xù)下行，鋼鐵將維持小幅走強。中央財政將在2023年四季度增發(fā)國債1萬億元，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，這將進一步增加對2024年經(jīng)濟與基建需求的預(yù)期，有效提振鋼鐵需求。
2）基本金屬：我們的判斷：補庫需求有望繼續(xù)推進金屬價格向上修復(fù)。11月FOMC上美聯(lián)儲雖未明確表示停止加息，但延續(xù)此前態(tài)度，認可美債收益率上行導(dǎo)致金融環(huán)境收緊，進而對加息的替代效果。另外，9月議息會議以來美國核心CPI、PCE等數(shù)據(jù)亦延續(xù)回落態(tài)勢，在就業(yè)、經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱的情況下，預(yù)計通脹出現(xiàn)大幅反彈的概率較小。因此我們認為聯(lián)儲加息周期或已結(jié)束，金融屬性拐點將至。
3）化工品：我們的判斷：經(jīng)濟復(fù)蘇的強預(yù)期修正至溫和復(fù)蘇，化工品價格或偏強運行。新一輪中美經(jīng)貿(mào)會談達成包括中美不尋求經(jīng)濟“脫鉤”的重要共識，疊加10月以來增發(fā)國債、發(fā)行特殊再融資債等穩(wěn)增長政策接連發(fā)力，外交及政策組合拳或有望拉動需求。
其他品種：1）原油：需求擔(dān)憂重回市場視野，原油價格回落。2）黑色系（鐵礦石）：鋼鐵需求預(yù)期提升，鐵礦石或繼續(xù)維持高位。3）黑色系（動力煤）：旺季來臨疊加預(yù)期向好，短期煤價向上修復(fù)。4）黑色系（焦煤）：補庫需求拉動，短期煤價有望繼續(xù)維持強勢。5）貴金屬：短期受流動性收緊影響，貴金屬價格偏弱運行。6）建材（水泥）：國內(nèi)需求弱勢運行，水泥價格受益于錯峰生產(chǎn)支撐價格。7）建材（玻璃）：下游持貨謹慎，價格或偏弱格局。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求增速不及預(yù)期。
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