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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　原油走強(qiáng)，能化系商品節(jié)前有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注做多機(jī)會(huì)。
　　摘要：
　　原油走強(qiáng)，能化系商品節(jié)前有望繼續(xù)維持高位。OPEC、IEA及EIA發(fā)布月報(bào)均表示全球原油市場(chǎng)下半年將面臨供應(yīng)缺口，原油供需偏緊格局持續(xù)。OPEC9月月報(bào)認(rèn)為2023年全球原油需求超過(guò)疫情前，2023年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)保持在240萬(wàn)桶/天不變，達(dá)到1.021億桶/天。其中OECD組織地區(qū)需求增長(zhǎng)10萬(wàn)桶/天，其他地區(qū)增長(zhǎng)230萬(wàn)桶/天。2024年世界石油需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)220萬(wàn)桶/天，達(dá)到1.043億桶/天，保持健康的增速。原油如果繼續(xù)維持高位，則能化系商品受成本推動(dòng)驅(qū)動(dòng)，或?qū)⒗^續(xù)維持走強(qiáng)趨勢(shì)。
　　1）基礎(chǔ)化工：我們的判斷：成本支撐和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)支撐價(jià)格反彈。8月生產(chǎn)走強(qiáng)，制造業(yè)、基建投資回暖，服務(wù)消費(fèi)旺盛，出口增速回升，復(fù)蘇動(dòng)能能邊際回升。地產(chǎn)、財(cái)政等政策組合拳有望穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，“金九銀十”旺季即將來(lái)臨，疊加部分行業(yè)檢修季，相關(guān)化工品（MDI、甲醇、化纖、乙二醇等）價(jià)格持續(xù)推漲。
　　2）原油：我們的判斷：宏觀壓力緩解疊加供給端支撐原油維持強(qiáng)勢(shì)，高位震蕩。原油市場(chǎng)正在提前消化四季度的減產(chǎn)預(yù)期，進(jìn)入四季度后，“減產(chǎn)”對(duì)于油市的推動(dòng)作用將大大減弱。此外美國(guó)針對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁正在松綁或?qū)_OPEC+的減產(chǎn)政策，或影響原油的供需格局，總體上我們對(duì)三季度原油保持高位震蕩的形勢(shì)。
　　3）黑色系（動(dòng)力煤）：庫(kù)存難漲，煤價(jià)有望維持高位。7月初至今其價(jià)格伴隨國(guó)際油價(jià)觸底反彈，產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)，高漲的化工需求提升了產(chǎn)地市場(chǎng)煤的銷售，表現(xiàn)為產(chǎn)地需求高于港口需求，產(chǎn)地市場(chǎng)煤發(fā)運(yùn)意愿下降展望后市運(yùn)輸瓶頸或?qū)⒗^續(xù)壓制鐵路發(fā)運(yùn)，北港庫(kù)存難漲，煤價(jià)有望維持高位。
　　其他品種：1）黑色系（鋼鐵）：地產(chǎn)政策提升需求預(yù)期，鋼鐵將維持小幅走強(qiáng)。2）黑色系（鐵礦石）：鋼鐵產(chǎn)量平控預(yù)期下降，鐵礦石或繼續(xù)維持高位。3）貴金屬：宏觀鷹派情緒消化，貴金屬價(jià)格或開(kāi)啟上行。4）基本金屬：需求旺季來(lái)臨，穩(wěn)增長(zhǎng)政策或支撐價(jià)格偏強(qiáng)。5）建材（水泥）：需求預(yù)期回升，推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)探底動(dòng)力不足。6）建材（玻璃）：需求穩(wěn)定，價(jià)格有望穩(wěn)中有升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅回落，國(guó)內(nèi)需求提升不及預(yù)期。