>> 國泰君安-大宗商品周報：美聯儲加息預期升溫，貴金屬價格承壓-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
2882KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
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本報告導讀：
通脹有所抬頭，美聯儲加息預期升溫推動美元指數上行，商品價格承壓。
摘要：
美聯儲加息預期升溫推動美元指數上行，貴金屬價格短期承壓。美聯儲在7月貨幣政策會議上宣布加息25個基點，符合市場預期。在此之后，市場普遍預計美聯儲本輪的緊縮周期已經接近尾聲，市場更是開始猜測美聯儲將何時開始降息。從目前的情況看，陸續(xù)公布的重要經濟數據顯示，美國經濟仍有機會實現“軟著陸”，并且美國通脹水平也在持續(xù)下降中。7月貨幣政策會議紀要顯示，大多數與會者繼續(xù)認為，通脹仍有上行風險，將繼續(xù)對美國經濟產生負面影響，未來可能需要進一步加息。
1）貴金屬：我們的判斷：通脹有所抬頭，流動性預期改善尚需時日，貴金屬價格短期繼續(xù)承壓。7月非農數據走弱，就業(yè)市場松動跡象顯現。美國通脹雖具粘性、但環(huán)比看較為溫和，且經濟下行壓力仍在，美聯儲再次加息概率走低，中長期看金銀價格將迎來上漲行情。
2）原油：我們的判斷：供給端支撐原油維持強勢，高位震蕩。原油價格繼續(xù)上漲，主要由于產油國延長減產挺價意愿較強。供應端趨緊的同時，地緣政治風險也增加了供應中斷的可能性。另一方面，美國國債收益率的上升以及惠譽下調美國國債評級導致risk off，美聯儲9月FOMC會議前仍有一份就業(yè)報告和兩份CPI數據需要參考。宏觀和產業(yè)的博弈仍在持續(xù)。
3）化工品：我們的判斷：成本支撐和國內穩(wěn)增長支撐價格反彈。7月政治局會議直面經濟挑戰(zhàn)，政策表態(tài)更為積極，舉措重點在擴大內需和提振信心。“金九銀十”旺季即將來臨，疊加部分行業(yè)檢修季，相關化工品（MDI、化肥、化纖、純堿等）價格持續(xù)推漲。
其他品種：1）黑色系（鋼鐵）：穩(wěn)增長政策改善預期，鋼鐵將維持小幅震蕩趨強態(tài)勢。2）黑色系（鐵礦石）：在礦端未增大資本開支情況下，鐵礦石價格有望維持區(qū)間震蕩。3）黑色系（動力煤）：需求預期轉弱，判斷煤價弱勢運行。4）基本金屬：美元走強，銅價承壓，但中期穩(wěn)增長政策或支撐價格。5）建材（水泥）：需求預期回升，推動價格繼續(xù)探底動力不足。6）建材（玻璃）：需求穩(wěn)定，價格有望穩(wěn)中有升。
風險提示：海外提前進入降息周期。
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