>> 國泰君安-大宗商品周報：供需雙驅(qū)動，原油或繼續(xù)維持強(qiáng)勢-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
2151KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
供應(yīng)端支撐，疊加需求端強(qiáng)勁，油價維持強(qiáng)勢。原油、化工品等能化系商品將繼續(xù)維持強(qiáng)勢。
摘要：
供需雙驅(qū)動，原油多頭趨勢將繼續(xù)。1）需求端，國際能源署（IEA）8月11日稱，6月份，受夏季航空旅行強(qiáng)勁、發(fā)電用油增加以及中國原油化工活動增加的推動，原油需求正創(chuàng)下歷史新高，全球原油平均需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，預(yù)計8月份還將進(jìn)一步增加。2）供給端，產(chǎn)油國延長減產(chǎn)挺價意愿較強(qiáng)。沙特表態(tài)延長減產(chǎn)的同時表示有可能在9月份之后加深減產(chǎn)幅度以支持脆弱的市場。沙特阿美將9月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價定為較阿曼迪拜均價升水3.50美元/桶也表達(dá)了其挺價的決心。供應(yīng)端趨緊的同時，地緣政治風(fēng)險也增加了供應(yīng)中斷的可能性。
1）原油：我們的判斷：供給端支撐原油維持強(qiáng)勢。原油價格繼續(xù)上漲，主要由于產(chǎn)油國延長減產(chǎn)挺價意愿較強(qiáng)。供應(yīng)端趨緊的同時，地緣政治風(fēng)險也增加了供應(yīng)中斷的可能性。另一方面，美國國債收益率的上升以及惠譽下調(diào)美國國債評級導(dǎo)致risk off，美聯(lián)儲9月FOMC會議前仍有一份就業(yè)報告和兩份CPI數(shù)據(jù)需要參考。宏觀和產(chǎn)業(yè)的博弈仍在持續(xù)。
2）化工品：我們的判斷：成本支撐和國內(nèi)穩(wěn)增長支撐價格反彈。7月政治局會議直面經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，政策表態(tài)更為積極，舉措重點在擴(kuò)大內(nèi)需和提振信心。會議提出要適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化政策。
3）貴金屬：我們的判斷：通脹有所抬頭，流動性預(yù)期改善尚需時日，貴金屬價格短期繼續(xù)承壓。美國至8月5日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為24.8萬人，高于預(yù)期與前值，疊加7月非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，就業(yè)市場松動跡象顯現(xiàn)。美國通脹雖具粘性、但環(huán)比看較為溫和，且經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，美聯(lián)儲再次加息概率走低，中長期看金銀價格將迎來上漲行情。
其他品種：1）黑色系（鋼鐵）：穩(wěn)增長政策改善預(yù)期，鋼鐵將維持小幅震蕩趨強(qiáng)態(tài)勢。2）黑色系（鐵礦石）：在礦端未增大資本開支情況下，鐵礦石價格有望維持區(qū)間震蕩。3）黑色系（動力煤）：需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，判斷煤價弱勢運行。4）基本金屬：中期穩(wěn)增長政策或支撐價格。5）建材（水泥）：需求預(yù)期回升，推動價格繼續(xù)探底動力不足。6）建材（玻璃）：需求穩(wěn)定，價格有望穩(wěn)中有升。
風(fēng)險提示：海外超預(yù)期加息調(diào)低原油需求預(yù)期。
|
|
