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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　能化、地產(chǎn)鏈商品受預(yù)期驅(qū)動(dòng)，迎來去庫漲價(jià)，相關(guān)商品價(jià)格在金九銀十需求數(shù)據(jù)驗(yàn)證前，將維持強(qiáng)勢。
　　摘要：
　　供需雙驅(qū)動(dòng)，油價(jià)維持強(qiáng)勢。2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，引領(lǐng)全球原油需求增長，盡管海外市場或?qū)?dān)心經(jīng)濟(jì)衰退引起原油需求下滑，但加息幅度未超預(yù)期，需求端有邊際改善。綜合國內(nèi)外來看，全球原油需求仍保持增長態(tài)勢。供給端看，呈現(xiàn)邊際收緊。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，資本開支有限，增產(chǎn)意愿不足；OPEC+供給彈性下降，減產(chǎn)托底油價(jià)意愿強(qiáng)烈，沙特控價(jià)能力增強(qiáng)；美國從2022年釋放戰(zhàn)略原油庫存轉(zhuǎn)而進(jìn)入2023年補(bǔ)庫周期。
　　能化、地產(chǎn)鏈商品受預(yù)期驅(qū)動(dòng)，迎來去庫漲價(jià)，相關(guān)商品價(jià)格在金九銀十需求數(shù)據(jù)驗(yàn)證前，將維持強(qiáng)勢。7月政治局會議直面經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，政策表態(tài)更為積極，舉措重點(diǎn)在擴(kuò)大內(nèi)需和提振信心。會議提出要適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化政策。上周農(nóng)化、地產(chǎn)鏈等大品種迎來去庫漲價(jià)，
　　1）原油：我們的判斷：海外宏觀壓力好轉(zhuǎn)，國內(nèi)政策預(yù)期提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。年初以來的宏觀邊際定價(jià)讓位于供需格局交易；我們認(rèn)為7-8月汽油需求旺季供需緊張，如果宏觀情緒不惡化的情況下油價(jià)中樞或上移至75-85美元/桶。如果宏觀情緒出現(xiàn)快速惡化或風(fēng)險(xiǎn)事件，則價(jià)格仍可能出現(xiàn)短期調(diào)整。美元回落成為支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格反彈的最大驅(qū)動(dòng)力。
　　2）化工品：我們的判斷：成本支撐和國內(nèi)穩(wěn)增長支撐價(jià)格反彈。6月制造業(yè)PMI底部回升，非制造業(yè)有所降溫，表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入到常態(tài)化階段，穩(wěn)增長政策落地也對內(nèi)需企穩(wěn)起到積極作用。
　　其他品種：1）黑色系（鋼鐵）：穩(wěn)增長政策改善預(yù)期，鋼鐵將維持小幅震蕩趨強(qiáng)態(tài)勢。2）黑色系（鐵礦石）：在礦端未增大資本開支情況下，鐵礦石價(jià)格有望維持區(qū)間震蕩。3）黑色系（動(dòng)力煤）：非電需求預(yù)期改善，判斷煤價(jià)進(jìn)入高位震蕩階段。4）黑色系（焦煤）：焦化廠、港口庫存均下降，但受需求改善不明顯，焦煤價(jià)格反彈高度或有限。5）貴金屬：美聯(lián)儲加息尾聲將至，流動(dòng)性預(yù)期或逐步改善，金銀價(jià)格終將迎來上行。6）基本金屬：中期穩(wěn)增長政策或支撐價(jià)格。7）建材（水泥）：需求疲弱，推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)探底。8）建材（玻璃）：補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)，價(jià)格有望企穩(wěn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長提升需求不及預(yù)期。