>> 國泰君安-大宗商品周報：復(fù)蘇預(yù)期再現(xiàn)，做多趨勢或延續(xù)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 2024KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
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本報告導(dǎo)讀：
樓市政策密集兌現(xiàn)，國內(nèi)需求預(yù)期提升，商品牛市邏輯延續(xù)，做多低庫存商品邏輯延續(xù)。
摘要：
樓市政策密集兌現(xiàn)，國內(nèi)需求預(yù)期提升，商品牛市邏輯延續(xù)，繼續(xù)看多商品價格，加之，臨近國慶，從交易層面看，也有多方利用國慶提保逼倉的交易邏輯加持，短期不看空商品。利率下調(diào)帶來銷售的企穩(wěn)將成為接下來一段時間的主旋律，樓市企穩(wěn)的態(tài)勢明顯，風險偏好將帶來改善，打破悲觀預(yù)期的負反饋。由于一線城市樓市表現(xiàn)仍然較好，當前出臺寬松政策，更多的是在于扭轉(zhuǎn)全國層面的悲觀預(yù)期，帶動銷售的企穩(wěn)，預(yù)計政策有效性將強于此前的政策，樓市企穩(wěn)態(tài)勢明顯。一旦樓市企穩(wěn)，居民的風險偏好也將改善，帶動消費意愿走強。政策進入效果驗證期，預(yù)計年尾翹尾將再現(xiàn)。做多低庫存商品邏輯延續(xù)。
1）基本金屬：我們的判斷：需求旺季來臨，穩(wěn)增長政策或支撐價格偏強。央行調(diào)降1年期LPR利率、住建部等三部門推動“認房不認貸”正式落地，隨著政策端繼續(xù)發(fā)力，國內(nèi)需求有望逐步筑底回暖。當前工業(yè)金屬庫存處于低位，隨著“金九銀十”需求旺季臨近，金融屬性/商品屬性的積極因素正在累積，價格修復(fù)或可期待。
2）黑色系（鐵礦石）：我們的判斷：鋼鐵產(chǎn)量平控預(yù)期下降，鐵礦石或繼續(xù)維持高位。工信部等七部門印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》提出2023年鋼鐵行業(yè)供需保持動態(tài)平衡，鋼鐵產(chǎn)量的平控預(yù)期下降，對于原材料端的鐵礦石壓制減弱。
3）建材（玻璃）：我們的判斷：需求穩(wěn)定，價格有望穩(wěn)中有升。目前市場供需結(jié)構(gòu)尚可，前期中下游備貨相對有限，疊加局部個別廠生產(chǎn)受限，周內(nèi)成交好轉(zhuǎn)，價格上漲。后市看，目前需求尚可，下游在手訂單相對穩(wěn)定，下游仍將保持一定庫存為主，預(yù)計成交可得到維持，價格仍具備一定上漲預(yù)期。
其他品種：1）原油：宏觀壓力緩解疊加供給端支撐原油維持強勢，高位震蕩。2）黑色系（鋼鐵）：地產(chǎn)政策提升需求預(yù)期，鋼鐵將維持小幅走強。3）黑色系（動力煤）：9月煤價震蕩弱穩(wěn)運行，但煤價底部中樞較上半年或有上移。4）貴金屬：宏觀鷹派情緒消化，貴金屬價格或開啟上行。5）化工品：成本支撐和國內(nèi)穩(wěn)增長支撐價格反彈。6）建材（水泥）：需求預(yù)期回升，推動價格繼續(xù)探底動力不足。
風險提示：海外后續(xù)貨幣政策偏鷹，國內(nèi)需求提升不及預(yù)期。
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