>> 國泰君安-大宗商品周報：避險情緒升溫，貴金屬或有上升空間-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 1726KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
海外地緣風險擴大與升級，石油價格或出現(xiàn)脈沖風險，同時黃金等避險資產(chǎn)受歡迎程度提高，金價或仍有上升空間。
摘要：
美聯(lián)儲可能面臨超預期的通脹粘性，這為美聯(lián)儲繼續(xù)提高利率對抗通脹提供支持，進而壓制大宗商品需求，制約價格繼續(xù)上行。我們認為，強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)會造成利率的進一步上升，但利率飆升反過來也會打壓資產(chǎn)價格，使金融市場承壓，從而抑制經(jīng)濟，可能會形成負反饋。此外，利率的快速飆升也在短期增加了金融系統(tǒng)的脆弱性?！敖鹑陲L險總是在意想不到的事件，以意想不到的方式爆發(fā)?！毙枰枥士焖亠j升對經(jīng)濟和金融的負反饋。但海外地緣風險擴大與升級，石油價格或出現(xiàn)脈沖風險，同時黃金等避險資產(chǎn)受歡迎程度提高，金價或仍有上升空間。
1）貴金屬：我們的判斷：海外地緣風險擴大與升級，黃金等避險資產(chǎn)受歡迎程度提高，金價或仍有上升空間。隨著流動性預期改善，將利好貴金屬價格。此外，央行購金勢頭依舊堅挺，購金需求為金價提供有力支撐。
2）原油：我們的判斷：宏觀壓力沖擊，原油價格將高位寬幅震蕩。盡管會上沙特阿拉伯和俄羅斯在會上先后發(fā)表聲明，稱為維護市場穩(wěn)定，兩國將自愿減產(chǎn)石油至年底，國際油價不漲反跌，表明OPEC+自愿減產(chǎn)影響邊際作用在下降。進入四季度后，“減產(chǎn)”對于油市的推動作用將大大減弱，美國針對伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁正在松綁或?qū)_OPEC+的減產(chǎn)政策，或影響原油的供需格局。
3）黑色系（動力煤）：庫存難漲，煤價有望維持高位。7月初至今產(chǎn)業(yè)鏈開啟補庫，高漲的化工需求提升了產(chǎn)地市場煤的銷售，表現(xiàn)為產(chǎn)地需求高于港口需求，產(chǎn)地市場煤發(fā)運意愿下降展望后市運輸瓶頸或?qū)⒗^續(xù)壓制鐵路發(fā)運，北港庫存難漲，煤價有望維持高位。
其他品種：1）黑色系（鋼鐵）：地產(chǎn)政策提升需求預期，鋼鐵將維持小幅走強。2）黑色系（鐵礦石）：鋼鐵產(chǎn)量平控預期下降，鐵礦石或繼續(xù)維持高位。3）基本金屬：海外需求擔憂升溫，金屬價格短期承壓。4）化工品：經(jīng)濟復蘇的強預期修正至溫和復蘇的預期，化工品繼續(xù)上漲動力不足，價格變化或更多關(guān)注成本端。5）建材（水泥）：下游需求緩慢回升，水泥價格將會小幅恢復性上調(diào)。6）建材（玻璃）：需求穩(wěn)定，價格有望穩(wěn)中有升。
風險提示：避險情緒降溫。
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