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主要觀點(diǎn)
　　核心結(jié)論：銀行定期融資計(jì)劃BTFP是美聯(lián)儲(chǔ)向各類(lèi)存款機(jī)構(gòu)提供的期限最長(zhǎng)為1年的抵押貸款。2023年11月8日當(dāng)周，該工具的用量激增38.65億美元，是2023年6月以來(lái)的最大增幅，BTFP工具的存量規(guī)模為1129.35億美元，創(chuàng)歷史新高。BTFP激增或與FHLB計(jì)劃對(duì)墊款獲取施加限制有關(guān)，11月7日，F(xiàn)HLB發(fā)布報(bào)告討論不再充當(dāng)最后貸款人。FHLB計(jì)劃對(duì)墊款獲取施加限制以及BTFP用量激增或預(yù)示著地區(qū)性銀行的脆弱性增加。
　　美聯(lián)儲(chǔ)銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）用量激增。
　　美聯(lián)儲(chǔ)銀行定期融資計(jì)劃BTFP（Bank Term Funding Program）是美聯(lián)儲(chǔ)在2023年3月12日為防止硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散而啟動(dòng)的，向各類(lèi)存款機(jī)構(gòu)提供期限最長(zhǎng)為1年的抵押貸款，抵押品可以為國(guó)債、機(jī)構(gòu)債、MBS等。抵押品以面值計(jì)價(jià)是該項(xiàng)計(jì)劃與貼現(xiàn)窗口工具相比最大的優(yōu)勢(shì)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)BTFP工具不同于貼現(xiàn)窗口的“以面值計(jì)價(jià)”，能夠避免存款機(jī)構(gòu)在流動(dòng)性壓力加大時(shí)快速出售這部分浮虧證券的需要。截至2023年11月8日當(dāng)周，該工具的用量激增38.65億美元，是2023年6月以來(lái)的最大增幅，BTFP工具的存量規(guī)模為1129.35億美元，創(chuàng)歷史新高。
　　BTFP激增或與FHLB不再充當(dāng)最后貸款人有關(guān)。
　　BTFP激增或與聯(lián)邦住房貸款銀行（FHLB）不再充當(dāng)最后貸款人有關(guān)。2023年11月7日，聯(lián)邦住房貸款銀行發(fā)布報(bào)告討論將不再充當(dāng)陷入動(dòng)蕩的金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人，而是將重新回歸到住房金融領(lǐng)域。報(bào)告中計(jì)劃加強(qiáng)聯(lián)邦監(jiān)管，并尋求在極端壓力時(shí)期推動(dòng)銀行向美聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)窗口求助。這一考慮有兩方面的原因，一是降低銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，二是避免FHLB與美聯(lián)儲(chǔ)間的職能重合。
　　地區(qū)性銀行或?qū)⒚媾R脆弱性上升的風(fēng)險(xiǎn)。
　　FHLB計(jì)劃對(duì)墊款獲取施加限制以及BTFP用量激增或預(yù)示著地區(qū)性銀行的脆弱性增加。一方面，如果銀行不得不轉(zhuǎn)向其他融資渠道，可能會(huì)推高機(jī)構(gòu)的借款利率。另一方面，失去一部分低成本融資可能會(huì)導(dǎo)致銀行流動(dòng)性覆蓋率降低，此時(shí)機(jī)構(gòu)需要持有更多準(zhǔn)備金來(lái)填補(bǔ)資金缺口。因此，F(xiàn)HLB發(fā)布報(bào)告之后，標(biāo)普地區(qū)性銀行指數(shù)單日下跌了2.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　紐約聯(lián)儲(chǔ)在11月6日的博客中也更新了2023年銀行體系脆弱性的數(shù)據(jù)。研究發(fā)現(xiàn)，與大型機(jī)構(gòu)相比，地區(qū)性銀行等小型銀行往往較少面臨資本短缺、拋售、流動(dòng)性錯(cuò)配和擠兌風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到2023年3月的銀行業(yè)危機(jī)之后利率繼續(xù)大幅攀升，結(jié)合FHLB將對(duì)墊款獲取施加限制，美聯(lián)儲(chǔ)BTFP工具用量過(guò)去一周激增或是地區(qū)性銀行脆弱性上升的征兆。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　聯(lián)邦住房貸款銀行政策發(fā)生變化。