>> 華創(chuàng)證券-星環(huán)科技-U(688031)2023年三季報點評：廣泛布局AI產品，信創(chuàng)業(yè)務穩(wěn)中向好-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 1136KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
吳鳴遠 |
| 下載權限： |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年前三季度公司實現(xiàn)：營業(yè)收入2.23億元，同比增加30.05%；歸母凈利潤-2.69億元，上年同期-2.26億元；扣非歸母凈利潤-2.97億元，上年同期-2.50億元。公司2023Q3單季實現(xiàn)：營業(yè)收入8480.84萬元，同比增加15.04%；歸母凈利潤-7921.81萬元，上年同期-6031.90萬元；扣非歸母凈利潤-8699.03萬元，上年同期-6689.62萬元。
評論：
毛利率穩(wěn)步提升，業(yè)績季節(jié)性承壓。毛利端：2023Q1-Q3公司毛利率同比+5.13pct至59.06%；費用端：2023Q1-Q3公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率同比-0.14pct/-1.11pct/-7.31pct；扣非歸母凈利潤虧損2.97億，主要因為公司收入受季節(jié)性影響較大，收入主要集中于四季度。我們預計，隨Q4收入放量及利潤管理進一步改善，全年凈利潤有望轉暖。
堅定研發(fā)投入，廣泛布局AI。費用端，2023Q1-Q3公司研發(fā)費用同比增加17.47%。公司在AI大模型生命周期中，布局有分布式向量數(shù)據庫、大語言模型運營平臺、大數(shù)據分析大模型、金融大模型、知識中臺等產品。10月，Transwarp Hippo升級1.1版本，產品支持向量與全文聯(lián)合檢索，可以提高文本數(shù)據的召回精度，從而提升大語言模型應用的準確率。11月，公司與英特爾發(fā)布AIGC向量數(shù)據庫聯(lián)合解決方案，滿足企業(yè)針對海量向量數(shù)據的高實時性查詢、檢索、召回等需求。
信創(chuàng)業(yè)務穩(wěn)中向好，大數(shù)據軟件市場未來可期。公司產品目前已經在金融、政府、能源、交通、制造業(yè)等眾多國民經濟支柱行業(yè)得到廣泛應用，已助力多個客戶實現(xiàn)了分析場景中部分關鍵系統(tǒng)的國產替代。根據公司投資關系活動記錄表中引述《招股說明書》中沙利文研究數(shù)據，中國大數(shù)據軟件市場將在未來五年繼續(xù)保持高速增長，整體軟件市場規(guī)模將在2024年達到492億元，五年復合增長率27.5%，大數(shù)據軟件市場未來可期。
投資建議：公司軟件產品及技術服務業(yè)務增速不及預期，下調盈利預測。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入為4.98、6.97、9.75億元，對應增速為33.6%、40.0%、40.0%；預計2023-2025年歸母凈利潤分別為-2.45、-1.83、0.16億元（2023-2024年前值分別為-0.95/0.23億元）。參考可比公司估值水平，給予公司2024年15x PS，對應目標價約86.40元，給予“推薦”評級。
風險提示：國產替代產品推行不達預期；市場競爭加??；數(shù)據安全風險
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