>> 華泰證券-策略動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：中證500指數(shù)成分股調(diào)整預(yù)測(cè)-231115
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王以 |
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“搶跑”趨顯，中證500指數(shù)調(diào)整策略或需更多考量
根據(jù)模型篩選結(jié)果，50/100只個(gè)股有望成為本輪中證500/1000新晉標(biāo)的。復(fù)盤來(lái)看，中證500指數(shù)調(diào)整相較于中證1000更易把握事件驅(qū)動(dòng)型交易機(jī)會(huì)：1）公告日至生效日（兌現(xiàn)區(qū)間）仍為納入策略的較優(yōu)布局窗口，但獲取超額收益的難度與市值風(fēng)格有關(guān)，且21年以來(lái)呈現(xiàn)搶跑趨勢(shì)；2）剔除個(gè)股于上述區(qū)間普遍跑輸市場(chǎng)。展望本輪，大小盤相對(duì)PETTM估值已跌破2017年以來(lái)-1x標(biāo)準(zhǔn)差，核心資產(chǎn)/滬深300有望戰(zhàn)術(shù)反彈，且本輪預(yù)測(cè)新晉個(gè)股已積累一定超額收益，或弱化兌現(xiàn)行情彈性。建議從兩維度提高選股勝率及賠率，擇優(yōu)1）400-500億元的中盤股；2）15x PB以上的成長(zhǎng)股。
繼滬深300后，如何把握中證500/1000成分股的調(diào)整機(jī)會(huì)？
滬深300、中證500、中證1000指數(shù)均屬于中證系列規(guī)模指數(shù)，分別反映滬深市場(chǎng)不同市值規(guī)模上市公司證券的整體表現(xiàn)。今年以來(lái)寬基ETF優(yōu)勢(shì)凸顯，跟蹤滬深300/中證500指數(shù)的指數(shù)基金規(guī)模分別達(dá)4126/2252億元，以滬深300/中證800（滬深300+中證500）作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的主動(dòng)偏股型基金規(guī)模之和占比近七成。指數(shù)成分股調(diào)整或影響指數(shù)基金對(duì)相關(guān)個(gè)股的買賣行為，實(shí)現(xiàn)成分股的調(diào)整預(yù)測(cè)或有助于投資者提前把握交易機(jī)會(huì)。我們于11.12推出A股寬基指數(shù)調(diào)整系列的首篇報(bào)告《滬深300調(diào)整策略有效性幾何？》，本文將繼續(xù)對(duì)中證500及中證1000指數(shù)的調(diào)整進(jìn)行分析探討。
中證500及1000指數(shù)成分股的調(diào)整緊跟滬深300
中證500由滬深300指數(shù)樣本外的中小規(guī)模且流動(dòng)性較好的500只標(biāo)的組成，中證1000則與前兩者形成互補(bǔ)。納入中證500（中證1000）指數(shù)主要通過(guò)兩種途徑：1）定期調(diào)整，每年5月、11月基于最新的滬深300（中證800）成分股名單調(diào)整樣本空間，并對(duì)空間樣本在考察期的交易及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（期間新上市證券為上市第六個(gè)交易日以來(lái)）進(jìn)行考核。滬深300成分股名單的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度或?qū)⒂绊懼凶C500及1000指數(shù)的樣本空間。2）若滬深300成分股發(fā)生臨時(shí)調(diào)樣，中證500/1000指數(shù)或?qū)㈦S之調(diào)整。需注意的是，部分個(gè)股或因被納入滬深300/中證800指數(shù)而被“正面調(diào)出”。
50/100對(duì)個(gè)股有望于12月面臨調(diào)動(dòng)
中證指數(shù)公司或于11月下旬公示指數(shù)調(diào)整名單，并于12.11開(kāi)盤生效。根據(jù)模型篩選結(jié)果，50只個(gè)股有望成為本輪中證500指數(shù)的新晉標(biāo)的，集中在電力設(shè)備（10只，下同）、醫(yī)藥生物（5）、國(guó)防軍工（5）等板塊；潛在調(diào)出個(gè)股中7只有望成為滬深300新晉標(biāo)的，7只或因市值升至前300名被調(diào)出，36只或因考察期日均總市值排名下滑被移除。100只個(gè)股有望納入中證1000，集中于醫(yī)藥生物（13）、電子（11）、電力設(shè)備（10）等板塊，且11只為今年上市的（次）新股；潛在剔除個(gè)股中18只有望納入中證800指數(shù)，2只或由于日均成交額排名下滑被移除，或需留意短期流動(dòng)性壓力。
掘金密碼：中證500納入策略表現(xiàn)或與市值風(fēng)格有關(guān)
復(fù)盤18年至今的11輪調(diào)整，兌現(xiàn)區(qū)間仍為中證500調(diào)整策略的較優(yōu)布局窗口，但新晉標(biāo)的表現(xiàn)與市值風(fēng)格的相關(guān)性較高。具體來(lái)看，處于風(fēng)格拉鋸/小盤占優(yōu)階段的8輪調(diào)整中新晉個(gè)股于兌現(xiàn)區(qū)間內(nèi)穩(wěn)定跑贏全A（超額收益均值近2.5%）。大盤明顯占優(yōu)階段新晉個(gè)股攫取超額收益的難度較高，疊加21年以來(lái)“搶跑行情”趨顯，導(dǎo)致近兩輪調(diào)整中新晉標(biāo)的小幅跑輸市場(chǎng)。此外歷輪負(fù)面剔除個(gè)股在兌現(xiàn)區(qū)間內(nèi)平均跑輸市場(chǎng)2.3%左右。選股角度，優(yōu)選400-500億元的中盤股（兌現(xiàn)區(qū)間內(nèi)超額收益均值達(dá)2.5%，下同）及15x PB以上的成長(zhǎng)個(gè)股（3.5%）或可“放大”策略的勝率及賠率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：模型失效風(fēng)險(xiǎn)；定性標(biāo)準(zhǔn)的判定誤差；預(yù)測(cè)不代表最終調(diào)整結(jié)果。
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