>> 華創(chuàng)證券-航空行業(yè)2023年10月數(shù)據(jù)點評：10月三大航國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量恢復(fù)約110%，春秋客座率90.2%維持領(lǐng)跑-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 1613KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳晨玥,黃文鶴 |
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高頻數(shù)據(jù)：1、據(jù)Flight AI統(tǒng)計，近7日平均旅客量148萬，周環(huán)比+2%，較19年-5%，平均客座率77%，周環(huán)比基本持平，較19年-6pts。2、民航7日市場平均全票價712元，環(huán)比上周-2%，同比-4%，較19年同比+5%；平均裸票價552元，環(huán)比上周基本持平，同比-4%，較19年同比-13%。
航司10月數(shù)據(jù)：1、整體來看：吉祥整體ASK恢復(fù)至116.9%，春秋恢復(fù)103.9%。10月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（116.9%）>春秋（103.9%）東航（97.7%）>南航（97.6%）>國航（96.1%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（114.2%）>春秋（104.2%）>南航（95.2%）>東航（93.2%）>國航（90.4%）；1~10月累計：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（117.4%）>春秋（109.9%）>南航（91.2%）>>東航（89.4%）國航（89.3%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（113.2%）>春秋（107.3%）>南航（85.6%）>東航（80.4%）>國航（79.8%）。1）國內(nèi)線：春秋RPK超19年4成，吉祥接近2成。10月：ASK較19年恢復(fù)：春秋（142.7%）>吉祥（122.3%）>東航（117.2%）>國航（115.2%）>南航（113.0%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（141.7%）>吉祥（119.8%）>東航（110.4%）>南航（110.0%）>國航（107.6%）；1~10月累計：ASK較19年恢復(fù)：春秋（146.2%）>吉祥（127.1%）>國航（119.2%）>東航（117.5%）>南航（114.4%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（142.8%）>吉祥（123.2%）>南航（106.7%）>國航（106.1%）>東航（104.9%）。2）國際線：吉祥ASK恢復(fù)超9成，三大航恢復(fù)均超6成。10月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（91.8%）>東航（62.1%）>南航（61.5%）>國航（60.4%）>春秋（34.6%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（81.3%）>南航（59.0%）>東航（58.2%）>國航（53.8%）>春秋（31.0%）；1~10月累計：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（73.1%）>春秋（41.8%）>南航（40.8%）>東航（38.4%）>國航（37.4%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（63.2%）>南航（39.2%）>春秋（38.2%）>東航（34.0%）>國航（31.9%）。3）地區(qū)線：東航、吉祥恢復(fù)近19年同期水平。10月：ASK較19年恢復(fù)：東航（99.0%）>吉祥（98.6%）>南航（77.8%）>國航（75.5%）>春秋（43.0%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（102.8%）>東航（100.6%）>南航（82.7%>國航（74.7%））>春秋（48.1%）；1~10月累計：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（80.6%）>東航（66.7%）>國航（60.7%）>南航（50.9%）>春秋（42.5%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（78.8%）>東航（62.4%）>國航（53.1%）>南航（50.7%）>春秋（43.6%）。2、客座率：春秋90.2%，領(lǐng)跑行業(yè)。10月：春秋（90.2%，同比+14.3%，環(huán)比-0.1%，較19年+0.3%）>吉祥（83.9%，同比+18.0%，環(huán)比+0.5%，較19年-2.1%）>南航（81.1%，同比+14.2%，環(huán)比+2.4%，較19年-2.0%）>國航（77.1%，同比+12.4%，環(huán)比+2.9%，較19年-4.9%）>東航（77.1%，同比+11.3%，環(huán)比+3.5%，較19年-3.7%）。1~10月：春秋（89.5%，同比+14.7%，較19年-2.1%）>吉祥（82.9%，同比+14.8%，較19年-3.1%）>南航（77.9%，同比+11.5%，較19年-5.2%）>東航（74.0%，同比+10.4%，較19年-8.3%）>國航（73.0%，同比+9.3%，較19年-8.7%）。3、機隊數(shù)：10月5家上市航司合計凈增加飛機2架，較22年底增加33架，增速1.2%。
投資建議：我們認(rèn)為Q3航司業(yè)績夯實我國航空業(yè)步入真正盈利大周期的判斷。Q3行業(yè)平均國際運力恢復(fù)僅約5成，各航司的利潤表現(xiàn)意味著票價彈性已初顯。24年Q1春運旺季或更值得期待，來自于國內(nèi)探親需求的釋放，更多的國際航班以及更從容的出境游計劃，寬體機更多執(zhí)飛海外也有助于國內(nèi)價格表現(xiàn)及成本的優(yōu)化。重點推薦中國國航大航彈性；業(yè)績確定性高的春秋航空；同時重點關(guān)注當(dāng)前處于估值底部，有望迎來長期業(yè)績拐點的華夏航空以及南方航空、吉祥航空等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟大幅下滑、油價大幅上升及人民幣大幅貶值
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