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公司發(fā)布2023年三季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.21億元，同比減少18.85%；歸母凈利潤(rùn)-0.15億元，同比減少192.25%；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.28億元，同比減少354.75%；基本每股收益-0.09元/股，同比減少150.00%。
　　前三季度公司毛利率同比略減。2023年前三季度，公司毛利率59.06%，同比減少0.28pct；凈利率為-4.55%，同比減少8.55pct；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-0.62%，同比減少1.76pct。2023Q3，公司毛利率59.09%，同比減少5.27pct，環(huán)比減少1.20pct；凈利率12.31%，同比減少9.60pct，環(huán)比減少1.32pct。
　　前三季度研發(fā)費(fèi)用同比較高增長(zhǎng)。2023年前三季度，公司期間費(fèi)用合計(jì)2.42億元，同比增長(zhǎng)4.37%，占總營(yíng)收的75.25%，營(yíng)收占比同比增加16.74pct。其中，研發(fā)費(fèi)用1.30億元，同比增長(zhǎng)7.42%，占總營(yíng)收的40.63%，營(yíng)收占比同比增加9.93pct；銷售費(fèi)用0.42億元，同比增長(zhǎng)3.56%，占總營(yíng)收的13.00%，營(yíng)收占比同比增加2.81pct；管理費(fèi)用0.76億元，同比增長(zhǎng)4.42%，占總營(yíng)收的23.67%，營(yíng)收占比同比增加5.27pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.07億元，同比減少0.04億元，占總營(yíng)收的-2.04%，營(yíng)收占比同比減少1.28pct，主要是公司協(xié)定存款等利息收入增加所致。2023年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3.74億元，同比減少0.34億元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-6.50億元，同比減少-0.86億元；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.13億元，同比減少12.98億元，主要是公司支付辦公場(chǎng)所租金所致。
　　截至2023年三季度末，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)8.44億元，較年初增長(zhǎng)16.90%；其中，應(yīng)收賬款8.37億元，較年初增長(zhǎng)16.68%，主要是公司項(xiàng)目回款大部分集中在第四季度，導(dǎo)致本報(bào)告期應(yīng)收賬款有所增加；應(yīng)收票據(jù)0.07億元，較年初增長(zhǎng)49.66%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.41次，同比減少0.19次。存貨3.16億元，較年初增長(zhǎng)53.13%，存貨周轉(zhuǎn)率0.50次，同比減少0.19次。
　　截至三季度末，公司預(yù)付款項(xiàng)0.62億元，較年初增長(zhǎng)232.19%，較半年度末增長(zhǎng)32.47%，主要是公司因項(xiàng)目進(jìn)度需支付的款項(xiàng)金額增加所致。公司合同負(fù)債0.44億元，較年初增長(zhǎng)43.32%，較半年度末增長(zhǎng)19.58%，主要是公司預(yù)收貨款有所增加所致。
　　 2023前三季度，公司信用減值損失-170.32萬(wàn)元（損失以“-”號(hào)填列），同比增加234.47%，主要是公司計(jì)提應(yīng)收項(xiàng)目壞賬準(zhǔn)備所致。
　　我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.07/1.21/1.37億元，EPS分別為0.68/0.76/0.86元/股，對(duì)應(yīng)11月8日收盤價(jià)PE為44.3/39.3/34.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍事仿真行業(yè)需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。