>> 安信證券-航空行業(yè)10月航空數(shù)據(jù)點評：假期帶動行業(yè)供需改善-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 1568KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
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10月三大航合計整體ASK/RPK分別恢復(fù)至2019年同期的97%/93%，月初國慶假期支撐供需環(huán)比改善。10月三大航合計RPK較2019年-7.1%，降幅環(huán)比收窄2.7pct；合計ASK較2019年-2.8%，降幅環(huán)比收窄0.7pct，受益于10月上旬國慶假期，三大航合計供需降幅均環(huán)比縮窄。10月三大航合計客座率為78.4%，環(huán)比+2.8pct，較2019年-3.6pct。分航線看，①國內(nèi)航線：10月三大航國內(nèi)線合計RPK較2019年+9.7%，漲幅環(huán)比上升2.4pct；合計ASK較2019年+15.3%，漲幅環(huán)比降低0.8pct。國內(nèi)線合計客座率為80.0%，環(huán)比+4.2pct，較2019年-4.1pct。②國際航線：10月三大航國際線合計RPK較2019年-43.3%，降幅環(huán)比收窄1.2pct；合計ASK較2019年-38.9%，降幅環(huán)比收窄2.7pct。國際線合計客座率為73.1%，環(huán)比-2.4pct，較2019年-5.6pct。
三大航中，10月南航整體客座率、需求恢復(fù)率保持領(lǐng)先。（1）需求：10月南航/國航/東航整體RPK恢復(fù)至2019年同期的95.2%/90.2%/93.2%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+3.0/+2.2/+3.1pct。其中國內(nèi)線RPK恢復(fù)至2019年同期的110.0%/108.7%/110.4%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+2.9/+1.8/+2.6pct；國際線RPK恢復(fù)至2019年同期的59.0%/53.3%/58.2%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+0.6/+1.1/+2.0pct。（2）供給：10月南航/國航/東航整體ASK恢復(fù)至2019年同期的97.6%/96.4%/97.7%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+1.8/+0.2/+0.0pct。其中國內(nèi)線ASK恢復(fù)至2019年同期的113.0%/116.4%/117.2%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+0.0/-0.6/-2.0pct；國際線ASK恢復(fù)至2019年同期的61.5%/59.8%/62.1%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+3.8/+1.4/+2.8pct。（3）客座率：10月南航/國航/東航整體客座率為81.2%/76.7%/77.1%，環(huán)比+2.4/+2.5/+3.5pct，較2019年-2.0/-5.3/-3.7pct。其中，國內(nèi)客座率為81.9%/78.8%/78.9%，環(huán)比+3.9/+3.6/+5.2pct，較2019年-2.2/-5.6/-4.8pct。
10月春秋國內(nèi)線表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于同行，整體客座率超2019年同期。10月春秋整體/國內(nèi)/國際RPK分別恢復(fù)至2019年同期的104.2%/141.7%/31.0%，環(huán)比上月恢復(fù)比例-1.4/-1.6/-2.6pct；整體/國內(nèi)/國際ASK分別恢復(fù)至2019年同期的103.9%/142.7%/34.6%，環(huán)比上月恢復(fù)比例-2.0/-0.8/-4.0pct；整體/國內(nèi)/國際客座率分別為90.2%/91.8%/76.9%，較2019年+0.3/-0.6/-8.8pct。
10月吉祥整體RPK、ASK較2019年恢復(fù)情況繼續(xù)領(lǐng)先同行。10月吉祥整體/國內(nèi)/國際RPK分別恢復(fù)至2019年同期的114.2%/119.8%/81.3%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+1.0/-0.8/+5.9pct；整體/國內(nèi)/國際ASK分別恢復(fù)至2019年同期的117.0%/122.3%/91.8%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+0.8/-1.3/+6.9pct；整體/國內(nèi)/國際客座率分別為83.9%/86.7%/65.8%，較2019年-2.1/-1.8/-8.5pct。
投資建議：Q3旺季航司業(yè)績大幅改善，目前至春運前夕行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，關(guān)注后續(xù)國際線復(fù)蘇趨勢；中期看好行業(yè)競爭格局改善疊加供需邏輯持續(xù)兌現(xiàn)下的航司業(yè)績彈性。短期來看，今年節(jié)假日傳統(tǒng)航空旺季常態(tài)化回歸，板塊量價齊升呈現(xiàn)較高景氣度，Q3航司業(yè)績大幅改善。中長期看本輪航空周期，行業(yè)供給低速增長具有較高確定性，出境團(tuán)隊游進(jìn)一步放開疊加中美航線增班，預(yù)計國際航線復(fù)蘇節(jié)奏加快，寬體機(jī)運力回轉(zhuǎn)國際攤薄國內(nèi)線運力，伴隨疫后需求復(fù)蘇供需邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)。此外，行業(yè)競爭格局持續(xù)改善，預(yù)計惡性價格競爭不再，疊加票價市場化逐步推進(jìn)，看好全票價上漲、折扣率收縮，疫后復(fù)蘇航空板塊業(yè)績彈性凸顯。重點關(guān)注：春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空、中國東航。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，導(dǎo)致居民旅游消費、公商務(wù)出行減少；地緣政治風(fēng)險等導(dǎo)致國際油價大幅上漲；人民幣匯率大幅貶值風(fēng)險。
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