>> 安信證券-建筑行業(yè)深度分析：城中村改造定調(diào)積極，創(chuàng)造建筑建材需求增量-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大?。?/td>
| 4305KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
超大特大城市城中村改造定調(diào)積極，助力投資提升地產(chǎn)邊際回暖。今年7月國務(wù)院出臺超大特大城市城中村改造頂層政策并召開電視電話會議進(jìn)行部署，此后在資金和項(xiàng)目推進(jìn)層面政策接連發(fā)布，整體定調(diào)積極。目前全國多個一線和強(qiáng)二線城市如廣州、深圳、上海、成都、合肥、青島等已陸續(xù)公布城中村改造實(shí)施計劃，項(xiàng)目推進(jìn)規(guī)模龐大。根據(jù)我們的測算，在不同拆除比例和開發(fā)周期下，未來21個超大特大城市城中村改造總投資規(guī)模為3.5-8.2萬億元，建設(shè)工程投資總額（不含土地成本）為1.8-4.0萬億元，城中村改造年均投資和建設(shè)工程投資規(guī)模中值分別為8330億元和4144億元，有效擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)增長，為固定投資貢獻(xiàn)增長點(diǎn)，同時對地產(chǎn)新開工和銷售帶來一定增量，相較2022年房屋新開工面積和住宅銷售面積來說，預(yù)計拉動地產(chǎn)新開工面積增長3.57-8.92%，拉動地產(chǎn)銷售面積提升1.28-4.79%。
政府引導(dǎo)+市場化運(yùn)作模式，拆整結(jié)合創(chuàng)造長期需求。本輪城中村改造因城施策，引導(dǎo)主體和開發(fā)模式多樣，預(yù)計本輪城中村改造或采取政府引導(dǎo)+市場化運(yùn)作的方式，由政府統(tǒng)籌引導(dǎo)，引入市場化主體開發(fā)建設(shè)運(yùn)營，緩解地方政府資金壓力。在土地開發(fā)模式上，“做地”和“一二級聯(lián)動”兩種模式并存，根據(jù)各地政策要求進(jìn)行推廣，杭州和廣州為“做地”模式典型城市，上海、深圳等多采用一二級聯(lián)動模式。城中村改造對參與主體的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、資金實(shí)力、運(yùn)營能力等有較高要求，在民營房企承壓背景下，央企和地方國企優(yōu)勢相對突出。區(qū)別于棚改時期的大拆大建，本輪城中村改造主要為拆整結(jié)合的多元改造方式，改造周期更加持續(xù)，帶動長期投資，民生改善和擴(kuò)內(nèi)需效果并重。本輪城中村改造進(jìn)度主要和資金支持相關(guān)，目前專項(xiàng)債和專項(xiàng)借款資金支持政策已發(fā)布，預(yù)計后續(xù)政策性金融支持力度有望加大。
設(shè)計/承包貫穿一二級開發(fā)，水泥/防水/涂料需求釋放。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，城中村改造涉及可研規(guī)劃、設(shè)計咨詢、造價、工程承包、工程管理等多個鏈條，為建筑建材行業(yè)創(chuàng)造了設(shè)計咨詢、施工承包以及建材需求。設(shè)計咨詢公司位居產(chǎn)業(yè)鏈前端，可承接一級開發(fā)階段的咨詢服務(wù)和二級開發(fā)的工程設(shè)計服務(wù)，假設(shè)項(xiàng)目周期為7年，我們測算本輪城中村改造可為設(shè)計咨詢行業(yè)帶來75-175億元的年均增量需求；建筑施工企業(yè)可參與土地一級開發(fā)的建筑拆除、土地平整、基建配套等工作，同時可以承接二級開發(fā)的房建施工訂單，預(yù)計本輪城中村改造的建筑施工業(yè)務(wù)年均投資規(guī)模在2096-4901億元；建材類包括水泥、管材、防水、玻璃、涂料等多個品種在拆除重建類城中村中均有用量需求，而防水和涂料產(chǎn)品同樣適用于更新改造類項(xiàng)目，需求彈性更足，預(yù)計本輪城中村改造項(xiàng)目新增年均涂料需求61-81億元，約占2022年涂料市場規(guī)模的5.15%-6.83%；新增年均防水需求75-101億元，約占2022年防水市場規(guī)模的6.29%-8.47%。
投資建議：2023年以來國家在超大特大城市城中村改造領(lǐng)域定調(diào)積極，多地發(fā)布城中村建設(shè)規(guī)劃，資金支持政策有望持續(xù)加碼，我們預(yù)計本輪城中村改造將圍繞改善居住條件為核心，以拆整結(jié)合的方式進(jìn)行綜合改造，投資效果持續(xù)，帶動基建、房建投資增長，拉動地產(chǎn)新開工和銷售的邊際改善，是當(dāng)前穩(wěn)增長擴(kuò)內(nèi)需的重要抓手之一，為建筑建材多個板塊創(chuàng)造需求增量。
建議關(guān)注：
1）前端-規(guī)劃設(shè)計：涉及城中村改造前端的建筑檢測和規(guī)劃設(shè)計工作，有望優(yōu)先受益城中村改造需求放量，建議關(guān)注全國工程監(jiān)理龍頭上海建科、全國性城區(qū)規(guī)劃設(shè)計企業(yè)蕾奧規(guī)劃和華陽國際；
2）中端-施工建設(shè)：涉及城中村改造項(xiàng)目的土建施工、房屋建設(shè)等環(huán)節(jié)，建議關(guān)注區(qū)域建筑工程國企浦東建設(shè)、安徽建工和全國布局建筑央企龍頭中國建筑；
3）后端-地產(chǎn)建材：城中村改造有望帶動地產(chǎn)投資和銷售端回暖，刺激建材領(lǐng)域需求回升，建議關(guān)注地產(chǎn)鏈建材板塊中的東方雨虹和三棵樹。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期、資金籌措不及預(yù)期、規(guī)模測算不及預(yù)期等。
|
|
