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美國時(shí)間11月15日美國眾議院和參議院通過“階梯式”短期融資法案，避免在11月17日前出現(xiàn)政府關(guān)門。“階梯式”短期融資法案由新當(dāng)選的美國眾議院議長—共和黨籍議員邁克·約翰遜提出，占聯(lián)邦自決性支出五分之一的4個部門可運(yùn)行至2024年1月19日，而其他8個部門則運(yùn)行至2024年2月2日。由于本次短融法案支出規(guī)模維持在1.6萬億美元，且未納入兩黨爭議較大的烏克蘭援助以及邊境政策等議題，因而獲得了眾議院多數(shù)民主黨議員（209人）和超過半數(shù)的共和黨議員（127人）的支持，超過了三分之二的門檻。眾議院議長選舉導(dǎo)致原本較為緊張的預(yù)算談判更加“捉襟見肘”（參見《美國眾議院長被罷免、影響幾何？》，2023/10/07），再次通過短期融資法案爭取更多談判時(shí)間已有一定的共識，近期的巴以沖突則使得兩黨更容易達(dá)成妥協(xié)。當(dāng)前的“階梯型”融資法案為兩黨后續(xù)完成2024年預(yù)算談判爭取了更多時(shí)間，美國政府暫免關(guān)門，但如果兩黨不能在2024年1月19日前就預(yù)算達(dá)成妥協(xié)，美國政府仍可能再度面臨暫時(shí)關(guān)門的風(fēng)險(xiǎn)。
　　“階梯式”短期融資法案總體滿足民主黨的訴求，但我們預(yù)計(jì)新議長約翰遜短期罷免概率較小。短期融資法案的自決性支出規(guī)模與此前相同，并未大幅削減，滿足了民主黨的訴求。但短期融資法案為不同部門的支出設(shè)置了不同的截止日期，其中軍事/退伍軍人事務(wù)、農(nóng)業(yè)/食藥品監(jiān)管局、能源以及交通/住建等四個部門支出占自決性支出的20%，且分歧較小，因而截至日期為明年1月19日；其余八個部門支出占自決性支出的80%，分歧更大，截至日期為明年2月2日。此次短融法案總體滿足民主黨的訴求，因此投票環(huán)節(jié)中93名共和黨人（多數(shù)為右翼）反對該法案，雖然前議長麥卡錫曾因與民主黨合作而被罷免，但我們預(yù)計(jì)新議長不會重蹈覆轍。約翰遜本身屬于共和黨右翼，保守派對其或更加“寬容”。此外，罷免麥卡錫導(dǎo)致共和黨保守派面臨批評和壓力，短期內(nèi)約翰遜被罷免的概率相對較小。
　　兩黨在2024財(cái)年支出水平、對外援助力度、邊境管控等問題上仍有分歧，能否如期達(dá)成妥協(xié)存在不確定性。目前共和黨控制的眾議院以及民主黨控制的參議院正在推動各自版本的年度撥款法案。截至11月14日，2024財(cái)年的12項(xiàng)年度撥款法案中，眾議院和參議院分別通過了7項(xiàng)和3項(xiàng)，但眾議院版本的支出規(guī)模整體低于參議院，且未有任何法案同時(shí)在兩院被通過。兩黨目前的分歧主要在2024財(cái)年支出水平、對外援助力度、邊境問題等。民主黨希望將自決性支出維持在1.59萬億美元（國防0.89萬億，非國防0.7萬億）、增加對烏克蘭的援助，而共和黨則要求降低支出，減少對烏援助，并加強(qiáng)邊際管控。此外，債務(wù)上限協(xié)議規(guī)定，若2024年4月30日前未通過預(yù)算，所有支出項(xiàng)目將自動削減1%，從而將支出維持在1.59萬億美元。
　　往前看，我們認(rèn)為，美國順利通過2024財(cái)年預(yù)算的可能性有所上升，財(cái)政支出緊縮幅度或有所下降。此次短期融資法案為談判爭取了時(shí)間，后續(xù)順利通過2024財(cái)年預(yù)算的可能性有所上升。此前共和黨右翼要求2024財(cái)年自決性支出削減8%，相當(dāng)于2022年GDP的0.4%（參見《美國政府再度面臨暫時(shí)關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)》，2023/9/26），我們預(yù)計(jì)2024年財(cái)年美國仍可能會有緊縮，但緊縮幅度或不及共和黨右翼所要求的水平。中長期看，市場對美國財(cái)政可持續(xù)性問題的擔(dān)憂可能揮之不去。疫情期間美國大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張推升政府債務(wù)水平，而產(chǎn)業(yè)政策以及國防、老齡化等剛性支出未來會繼續(xù)上升（參見《美國產(chǎn)業(yè)政策的短期影響和長期回報(bào)》，2023/11/7），疊加美聯(lián)儲持續(xù)縮表，兩者之間張力或進(jìn)一步加大。我們預(yù)計(jì)，隨著聯(lián)儲或在2024年9月降息，四季度停止縮表（參見《聯(lián)儲會降息嗎、如何降？》，2023/11/5），上述壓力才會有所緩解。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：11月17日預(yù)算仍未通過，國債供需矛盾超預(yù)期。