久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

3季度收入符合預(yù)期，利潤超我們及彭博一致預(yù)期24%/22%。3季度總收入同比增12%至272.7億元（人民幣，下同），其中游戲/有道/云音樂收入增17%/增10%/降16%，分別受新游戲上線、教學(xué)服務(wù)及廣告增長帶動(dòng)、社交娛樂收入收縮影響。毛利潤率同比提升6個(gè)百分點(diǎn)至62%，其中游戲及增值服務(wù)毛利潤率創(chuàng)歷史新高達(dá)到69%，受益于規(guī)模效應(yīng)、渠道優(yōu)化等舉措，有道/云音樂毛利潤率同比亦分別提升2個(gè)/13個(gè)百分點(diǎn)。
　　3季度手游好于預(yù)期。手游收入同比增33%，新游戲如《逆水寒》、《巔峰極速》及《蛋仔派對(duì)》貢獻(xiàn)同比增長，老游戲表現(xiàn)穩(wěn)定。公司在大DAU游戲及品類拓展取得突破，《逆水寒》累計(jì)用戶5000萬，1/3為網(wǎng)易游戲全新玩家，《蛋仔派對(duì)》8月MAU突破1億。端游收入環(huán)比穩(wěn)定，《永劫無間》3季度轉(zhuǎn)免后用戶數(shù)突破4000萬，后續(xù)將帶來流水逐漸回升。
　　新游戲上線計(jì)劃更新：將在2024年2季度之前上線的游戲包括《燕云十六聲》、《射雕》和《零號(hào)任務(wù)》（均已獲得版號(hào)）。其他重磅產(chǎn)品包括《永劫無間手游》和《代號(hào)：無限大》。2024年海外游戲關(guān)注《蛋仔派對(duì)》收入起量以及《巔峰極速》，《燕云十六聲》亦有全球發(fā)行計(jì)劃。
　　展望：我們預(yù)計(jì)4季度公司游戲收入在遞延收入及新游持續(xù)貢獻(xiàn)下加速增長，預(yù)計(jì)同比增23%，預(yù)計(jì)2023年游戲/手游收入同比增13%/27%，2024年同比增12%/14%。預(yù)計(jì)有道硬件及教學(xué)服務(wù)收入在AI大模型加持下持續(xù)增長，云音樂將通過內(nèi)容豐富帶動(dòng)在線音樂的穩(wěn)健增長。
　　估值：我們微調(diào)2023/24年收入預(yù)測，基于游戲渠道優(yōu)化、營銷推廣費(fèi)用審慎及其他業(yè)務(wù)盈利優(yōu)化，上調(diào)2023/24年利潤預(yù)測8%/8%。繼續(xù)基于2024年18倍游戲業(yè)務(wù)市盈率，目標(biāo)價(jià)上調(diào)到135美元/206港元（9999 HK/買入）（原為124美元/188港元）?？春霉居螒騼?chǔ)備為未來保持雙位數(shù)收入增長帶來的確定性及利潤率趨勢向好，維持買入。風(fēng)險(xiǎn)：新游不及預(yù)期；老游戲下滑。