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事件：上市航司發(fā)布10月運(yùn)營數(shù)據(jù)，各航司主要客運(yùn)指標(biāo)環(huán)比9月皆有所好轉(zhuǎn)。
　　國內(nèi)航線：三大航客座率提升較為亮眼
　　10月最值得一提的是三大航的國內(nèi)客座率提升情況，我們認(rèn)為這主要得益于供給端的強(qiáng)約束以及十一長假帶來的需求增長?；仡?月數(shù)據(jù)，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)今年航空業(yè)在淡季的經(jīng)營壓力較大。因此在10月各航司將運(yùn)力供給控制在較低的水平，即使有長假，整個10月的運(yùn)力投放也僅略高于9月。
　　與之對應(yīng)的是，國東南三大航司國內(nèi)航線客座率分別環(huán)比提升3.6、5.2和3.9個百分點(diǎn)，提升相當(dāng)明顯，甚至超越了7-8月旺季期間的客座率水平。我們認(rèn)為在經(jīng)歷了9月的受挫之后，10月主要航司對供給端的強(qiáng)力約束取得了較好的成果，預(yù)計(jì)后續(xù)幾個月國內(nèi)航線的運(yùn)力投放還會維持在較低的水平，
　　國際航線：淡季需求恢復(fù)緩慢，新航季與中美直航增班有望帶來增量
　　國際航線方面，10月上市航司國際航線運(yùn)力投放水平提升至19年的61%左右（9月約為59%），增長放緩。淡季期間國際線客座率出現(xiàn)下降，國東南三大航的國際航線客座率分別環(huán)比下降1.3、2.1和3.9個百分點(diǎn)，說明淡季期間需求恢復(fù)的速度趕不上國際航線重開的進(jìn)度。12月是國際航線旺季，我們認(rèn)為屆時客座率會迎來較明顯的改善。
　　11月航司開始執(zhí)行新的冬春航季航班安排。11月9日起，中美間定期直飛客運(yùn)航班再次增班，冬春航季有望從目前每周48班增至每周70班，雙方航空公司每周各運(yùn)營35班。中美航線是目前國際航線中恢復(fù)程度最低的，與疫情前的每周300班以上還有較大差距。但本次增班，以及APEC峰會上中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成的關(guān)于明年增加兩國間直航航班的共識都意味著目前恢復(fù)較為乏力的國際航線有望迎來新的增長動力。
　　投資建議：行業(yè)處于底部回升的關(guān)鍵階段，新航季的到來以及中美航線的增班有望帶來國際航線新一輪的增長，并顯著緩解目前供給端的過剩問題，值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；民航政策變化；安全事故；油價(jià)匯率大幅波動；異常天氣因素等。