>> 西部證券-網(wǎng)易-S(9999.HK)3Q23業(yè)績點評：新游表現(xiàn)強勁，利潤顯著超預(yù)期-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
388KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
李艷麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：網(wǎng)易3Q23凈收入272億元，YoY+11.6%；Non-GAAP歸母凈利潤86億元，YoY+15.7%，高于市場一致預(yù)期。
游戲營收穩(wěn)健增長，后續(xù)儲備豐富。3Q23公司游戲凈收入218億元，同比增加16.5%。其中手游凈收入158.36億元，同比增加32.9%，端游凈收入45.71億元，同比減少16.2%。新游《逆水寒》手游收入和用戶增長強勁，《全明星街球派對》登上中國iOS暢銷榜榜首；經(jīng)典游戲《夢幻西游》《蛋仔派對》《第五人格》《永劫無間》熱度不減。24年關(guān)注《永劫無間》手游、《射雕》、《燕云十六聲》、《代號：無限大》等重點產(chǎn)品進展。
云音樂盈利能力顯著改善，毛利率同比+13pct。云音樂3Q23凈收入20億元，同比減少16.3%。隨著會員訂閱收入的增加和成本管控能力的優(yōu)化，毛利率持續(xù)提升，3Q23云音樂毛利率同比提高13pct至27.2%。
AI驅(qū)動業(yè)績增長明顯，有道營收同比+9.7%。有道3Q23凈收入15億元，同比增加9.7%。其中，學(xué)習(xí)服務(wù)\智能設(shè)備\在線營銷服務(wù)收入分別達2.5\9.5\3.4億元，YoY+7.0%\-29.3%\+113.5%。業(yè)績期內(nèi)，AI應(yīng)用逐漸落地，商業(yè)化成果顯著。AI問答推薦等功能上線，通過優(yōu)化運營效率，數(shù)字內(nèi)容服務(wù)毛利率創(chuàng)歷史新高；廣告服務(wù)個性化能力在AI助力下顯著提升，在線營銷服務(wù)凈收入迅速增長；7月推出世界上第一個數(shù)字人類語言教練HiEcho；8月推出的有道詞典筆X6 Pro已獲得用戶廣泛認(rèn)可。
盈利預(yù)測與投資建議：公司業(yè)務(wù)基本面穩(wěn)健，游戲矩陣持續(xù)豐富，新游表現(xiàn)亮眼，有望持續(xù)貢獻業(yè)績增量；云音樂盈利能力持續(xù)改善，AI賦能有道有望加速成長。我們預(yù)計2023/2024/2025年網(wǎng)易營收為1057/1185/1285億元，同比+10%/+12%/+8%；Non-GAAP凈利潤298/319/349億元，同比+33%/+7%/+9%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新游流水不及預(yù)期，游戲出海表現(xiàn)不及預(yù)期，游戲市場競爭激烈。
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