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主要觀點(diǎn)：
　　銀行次級(jí)債：利差壓縮，二永供給放量
　　本周銀行二級(jí)資本債、永續(xù)債收益率下行。二級(jí)債方面，3年期AAA-信用利差收窄1.95BP，AA+收窄3.2BP。永續(xù)債方面，信用利差、條款利差均收窄，其中3年期AAA-永續(xù)債信用利差收窄1.68BP，條款利差收窄0.05BP。
　　供給方面，本周銀行二永發(fā)行規(guī)模放量，發(fā)行700億元，而前兩周分別為9億元、2.4億元，本周發(fā)行銀行永續(xù)債82億。
　　二級(jí)債交易熱度環(huán)比下行。二級(jí)債換手率較上周下行40BP、普通債換手率較上周提升41BP、永續(xù)債換手率較上周提升59BP。
　　本周新增一只未贖回二級(jí)資本債。年內(nèi)共計(jì)11只二級(jí)資本債未贖回。
　　券商債：信用利差走闊、期限利差收窄，次級(jí)/永續(xù)債條款利差均收窄
　　供給方面，本周券商債發(fā)行592.63億，凈融資437.63億，后兩周分別有333.3億、101億到期。
　　利差方面，本周券商債信用利差上行，處于歷史42%分位數(shù)水平；期限利差下行，處于歷史23%分位數(shù)水平，其中AAA級(jí)3Y信用利差走闊2.52BP、期限利差收窄5.3BP。
　　條款溢價(jià)方面，二級(jí)資本債條款利差為0.28%，較上周下行2.49BP。永續(xù)債條款利差為0.41%，較上周下行9.43BP。
　　同業(yè)存單：1Y存單下行1bp至2.56%
　　資金面方面，DR007、R007分別較上周上行17BP、22BP，本周央行投放1.76萬(wàn)億OMO、1.45萬(wàn)億MLF，凈投放資金1.11萬(wàn)億。
　　供給方面，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比略有放量，主要銀行新發(fā)存單7526億元，凈融資1567億元。結(jié)構(gòu)上看，存單發(fā)行以6個(gè)月為主，占比46.48%，1個(gè)月、3個(gè)月、9個(gè)月期限存單占比均下滑。后兩周存單到期壓力緩解，分別為4407.2億元、3145.7億元。
　　收益率方面，本周存單收益率曲線下行，1Y存單利率下行至2.56%，AAA、AAA-期限利差均收窄0.13BP，等級(jí)利差較上周上行1BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　不贖回風(fēng)險(xiǎn)。