>> 東海證券-宏觀周報：中美關系緩和，美加息預期下降，國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)但仍需鞏固-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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投資要點
核心觀點：中美元首會晤，雙方在中美關系指導原則、重點領域?qū)υ捄献鳌④娛掳踩?、人文交流等領域達成重要共識，中美關系轉向緩和。金融上，美國通脹超預期下行，美聯(lián)儲12月加息概率下降，美債收益率、美元指數(shù)下行，人民幣升值，北向資金流出不多，外部條件有所好轉。國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)運行，但數(shù)據(jù)顯示復蘇的基礎仍不穩(wěn)固，政策加碼仍可期。
中美元首會晤達成重要共識，國際環(huán)境有所改善。11月15日，國家主席習近平同美國總統(tǒng)拜登舉行中美元首會晤，達成重要共識，中美關系由緊張轉向緩和。1）認可中美關系指導原則。強調(diào)要相互尊重，和平共處、保持溝通、防止沖突，在有共同利益的領域開展合作，負責任地管控雙邊關系中的競爭因素。2）同意推動和加強各領域?qū)υ捄献?。建立人工智能政府間對話；恢復兩軍高層溝通、中美國防部工作會晤；同意明年早些時候進一步大幅增加航班；擴大教育、文體和工商界交流等。3）強調(diào)共同加快努力應對氣候危機的重要性。我們認為，中美雙方在氣候領域加強合作，有助于我國加速構建新型能源體系，新能源產(chǎn)業(yè)或?qū)⒓涌彀l(fā)展。中美航班數(shù)量增加將為兩國人員和經(jīng)貿(mào)往來提供更多便利，有助于增強中美人文旅游等領域交流。
美聯(lián)儲加息可能性下降，國際金融條件有所好轉。10月美國CPI同比3.2%，低于預期，前值3.7%。PPI同比升1.3%，大幅低于預期的1.9%。由于季節(jié)性因素和保險價格計算范圍的調(diào)整，市場原本預計10月美國CPI會較上月走高，但10月美國CPI、核心CPI均低于預期，通脹意外放緩。CPI數(shù)據(jù)公布后，市場再次交易“軟著陸”預期，聯(lián)邦基金利率期貨市場定價的12月不加息的概率，在數(shù)據(jù)公布后，上升到了100%。美債收益率、美元指數(shù)下行，美國金融條件指數(shù)放松，人民幣升值，相對利好國內(nèi)權益。
國內(nèi)經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，但恢復的基礎仍有待夯實。社零當月同比7.6%，預期7.3%，前值5.5%，低基數(shù)支撐社零增速超預期。固定資產(chǎn)投資完成額累計同比2.9%，不及預期的3.1%，前值3.1%。制造業(yè)投資平穩(wěn)較快增長；基建投資平穩(wěn)小幅回落；房地產(chǎn)投資下行斜率繼續(xù)緩和。10月人民幣貸款、社融均同比多增，主要是政府債券融資的高增。信貸方面，居民中長期貸款略好于去年，但較歷史同期正常水平仍有距離。剔除汽車后的消費依然偏弱，房地產(chǎn)仍處筑底階段，M2M1剪刀差維持相對高位，出口當月同比也略低于預期。我們認為，當前經(jīng)濟回升基礎有待進一步夯實，政策上可能會繼續(xù)發(fā)力。貨幣政策上我們認為年內(nèi)仍有降準降息可能，財政上關注中央加杠桿后對居民以及企業(yè)融資需求的帶動作用。
風險提示：地緣政治風險；政策落地不及預期的風險；海外金融事件風險
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