| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 2687KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
?；埯?/a>,易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一周概覽
上周二手房成交同比回暖，11月至今高頻指標(biāo)顯示出口同比持續(xù)改善；美元走弱、人民幣兌美元匯率邊際回升；上周國債/地方債發(fā)行同比大幅多增2389/1139億元。11月MLF超額續(xù)作1.45萬億元，以緩解資金面壓力。10月社零同比低基數(shù)下回升，投資增速放緩；財(cái)政延續(xù)擴(kuò)張但幅度回落。
高頻經(jīng)濟(jì)活動跟蹤
居民交通出行邊際回落，工業(yè)生產(chǎn)回暖，商品房成交有所改善。居民交通出行邊際回落；消費(fèi)方面,11月6-12日乘用車銷量同比走高26.1%；電影票房收入同比+108.6%。出口方面，11月至今HDET均值同比增速較10月回升至7.7%。物流景氣度持續(xù)走高，整車貨運(yùn)/物流園區(qū)指數(shù)環(huán)比回升1.3%/3.2%。工業(yè)生產(chǎn)增速回暖，焦化/高爐/半鋼胎企業(yè)開工率環(huán)比上行0.4/0.9/1pct?；ㄓ兴啪彛航ㄖ摬某山涣凯h(huán)比下行1%,水泥開工率環(huán)比下行4.2pct,特別國債發(fā)行后,基建項(xiàng)目有望加速落地。地產(chǎn)方面,上周30城商品房成交面積同比降幅從前一周的17.2%收窄至12.1%；26城二手房成交同比上行至16.1%,其中一/二線城市同比上行17.7%/34%,三線城市同比降幅收窄至21.7%;11月6-12日，土地成交面積同比回落至-49.1%。
價(jià)格指標(biāo)及變化
國際油價(jià)環(huán)比回落，國內(nèi)原材料價(jià)格整體上行。上周布倫特原油價(jià)格環(huán)比回落1%至80.6美元/桶。原材料價(jià)格大多上行,螺紋鋼/銅/焦煤價(jià)格環(huán)比上行2.2%/0.9%/5.4%,而水泥價(jià)格環(huán)比回落0.3%。中游化工品價(jià)格上行,氯化鉀/尿素/聚乙烯價(jià)格回升1.1%/2.9%/0.1%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)整體回升1.3%,但豬肉/玉米/小麥價(jià)格環(huán)比回落1.1%/0.1%/0.3%。
金融市場及資金成本變化
銀行間流動性偏緊,美元走弱、人民幣兌美元匯率邊際回升。銀行間利率環(huán)比走高,R007/DR007上行22.3/17.2個(gè)基點(diǎn)。國債收益率曲線趨平,企業(yè)債收益率整體下行。信用債凈發(fā)行環(huán)比轉(zhuǎn)正,地產(chǎn)債發(fā)行量回升，但海外債、股票融資額有所回落；上周利率債發(fā)行量同比上升1.2倍、其中國債/地方政府債發(fā)行同比多增2389/1139億元。11月MLF超額續(xù)作1.45萬億元、以緩解資金面壓力。人民幣兌美元匯率上行0.6%，對一籃子貨幣持平。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
數(shù)據(jù): 1）10月社零同比在低基數(shù)下上行至7.6%；工業(yè)增加值同比增速較9月的4.5%小幅上行至4.6%;投資同比增速回落至1.2%,地產(chǎn)投資仍在筑底,制造業(yè)及基建投資放緩。2）10月新增社融1.85萬億元,主要由于政府債凈融資同比大幅多增、新增人民幣貸款超市場預(yù)期。3)10月財(cái)政延續(xù)寬松態(tài)勢,一般公共預(yù)算+政府性基金赤字同比多增3490億元。
事件: 1）國家主席習(xí)近平于11月14日-17日參加中美元首會晤，同時(shí)出席APEC會議；會晤成果包括建立中美人工智能政府間對話、開展禁毒合作、恢復(fù)兩軍高層溝通、同意明年早些時(shí)候大幅增加直航航班等。2）11月17日，央行、金管局和證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會，指出要著力加強(qiáng)信貸均衡投放、加大保交樓金融支持和確保金融支持地方化債等工作。
本周宏觀主要觀察點(diǎn)
本周將公布11月LPR報(bào)價(jià)（11/20）。我們預(yù)計(jì)本月LPR或?qū)⒕S持不變。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策執(zhí)行力度低于預(yù)期、地產(chǎn)需求超預(yù)期走弱
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