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11月17日，復(fù)合集流體相關(guān)個(gè)股迎來(lái)較大漲幅，其中東威科技、驕成超聲、寶明科技、英聯(lián)股份漲幅均超6%。我們認(rèn)為隨著復(fù)合銅箔的一系列測(cè)試接近尾聲，接下來(lái)將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用和量產(chǎn)的新階段，復(fù)合集流體在提升鋰電池安全性、能量密度方面不斷得到驗(yàn)證，因此我們持續(xù)看好復(fù)合銅箔在鋰電池中的應(yīng)用前景，繼續(xù)維持強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　PP復(fù)合銅箔預(yù)計(jì)測(cè)試接近尾聲，有望進(jìn)入量產(chǎn)前的最后階段。從去年年底開(kāi)始，各個(gè)復(fù)合銅箔廠商開(kāi)始向下游電池廠商密集送樣，進(jìn)行物理性能及循環(huán)壽命測(cè)試，根據(jù)我們推測(cè)，近期循環(huán)壽命測(cè)試將臨近尾聲，如果測(cè)試結(jié)果順利，接下來(lái)將進(jìn)入量產(chǎn)前最后的路試和供應(yīng)商審廠階段，大規(guī)模量產(chǎn)臨近。
　　復(fù)合集流體性能優(yōu)異，已有多款電池采用復(fù)合鋁箔。復(fù)合集流體與傳統(tǒng)的純鋁和純銅集流體的相比，具有高安全、高比容、長(zhǎng)壽命、強(qiáng)兼容的優(yōu)點(diǎn)，能徹底解決電池因內(nèi)短路易引發(fā)熱失控的行業(yè)難題，并有效提高電池容量，未來(lái)具有廣闊的應(yīng)用前景。2022年11月，重慶金美新材料率先實(shí)現(xiàn)復(fù)合集鋁箔的量產(chǎn)。2023年3月廣汽埃安發(fā)布彈匣電池2.0，從官方發(fā)布的圖示來(lái)看，彈匣電池2.0采用了復(fù)合集流體設(shè)計(jì)，能夠真正地實(shí)現(xiàn)電池整包槍擊不起火，解決了多電芯瞬時(shí)短路、爆裂性破壞等極端環(huán)境下的電池安全難題。另外，天能電池于3月份發(fā)布的用于兩輪車領(lǐng)域的新一代錳鐵鋰電池TP-MAX，同樣以復(fù)合集流體的應(yīng)用作為安全升級(jí)的亮點(diǎn)。復(fù)合鋁箔的量產(chǎn)應(yīng)用，充分證實(shí)了復(fù)合集流體對(duì)于提高電池安全性的效果，同時(shí)也進(jìn)一步明確了復(fù)合集流體替換傳統(tǒng)集流體的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
　　傳統(tǒng)鋰電銅箔廠商紛紛入局，復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。從2022年以來(lái)，不斷的有廠商宣布復(fù)合銅箔的產(chǎn)能規(guī)劃，但是以跨行業(yè)者和新進(jìn)入者為主。進(jìn)入2023年，傳統(tǒng)鋰電電解銅箔嘉元科技和諾德股份，相繼宣布布局復(fù)合集流體，表明了復(fù)合集流體已經(jīng)獲得了產(chǎn)業(yè)的高度認(rèn)同，對(duì)于推動(dòng)復(fù)合銅箔的產(chǎn)業(yè)進(jìn)程具有重要的意義。
　　投資建議
　　隨著復(fù)合銅箔測(cè)試接近尾聲，復(fù)合銅箔快速進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段，產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益于需求的增長(zhǎng)，推薦東威科技，建議關(guān)注驕成超聲、銅峰電子、寶明科技、英聯(lián)股份等。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　復(fù)合銅箔測(cè)試效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；電池廠商導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路線及工藝路線發(fā)生重大變化的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)