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本周統(tǒng)計(jì)局披露10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然偏軟，建材景氣度磨底。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　板塊下跌，跑輸大盤。本周申萬(wàn)建材指數(shù)收4,993.98點(diǎn)，比上周跌0.51%，而同花順全A指數(shù)上漲2.22%。板塊市盈率23.36倍，較上周下降0.10倍。
　　水泥：需求疲軟，出貨率下滑。本周價(jià)格上調(diào)區(qū)域有山東、河南、海南和云南地區(qū)，幅度10-30元/噸；本周價(jià)格回落地區(qū)主要是上海和江蘇，幅度10-20元/噸。11月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求表現(xiàn)依舊疲軟，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為57.5%，同比下滑5.5個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，受益于北方冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)以及局部限電減產(chǎn)，價(jià)格延續(xù)小幅上行走勢(shì)。鑒于全國(guó)水泥市場(chǎng)需求旺季不旺，且長(zhǎng)三角地區(qū)水泥價(jià)格提前松動(dòng)下行，預(yù)計(jì)后期價(jià)格走勢(shì)或?qū)⒄鹗幷{(diào)整為主。價(jià)格環(huán)比開始回落，后續(xù)預(yù)計(jì)震蕩為主。本周全國(guó)熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價(jià)格分別為260.6元/噸、327.4元/噸、348.5元/噸；分別環(huán)比一周前下跌1.2元/噸、下跌1.3元/噸、上漲1.6元/噸，熟料、水泥粉磨價(jià)格均有回落。磨機(jī)開工率50.1%，熟料庫(kù)容比75.5%，分別環(huán)比一周前下跌4.4pct以及上升1.8pct。
　　玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格重心進(jìn)一步下移，交投持續(xù)表現(xiàn)不溫不火，浮法廠降庫(kù)意向偏強(qiáng)。周內(nèi)北方區(qū)域需求開始轉(zhuǎn)弱，東北貨源外發(fā)增量，對(duì)河北、山東區(qū)域形成一定沖擊。進(jìn)入采暖季，部分區(qū)域天然氣價(jià)格提漲，對(duì)成本形成一定支撐。當(dāng)前利潤(rùn)整體維持尚可，浮法廠降庫(kù)意向強(qiáng)，價(jià)格調(diào)整空間仍存。南方需求持續(xù)表現(xiàn)不溫不火，預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)仍將延續(xù)偏弱整理格局。本周玻璃均價(jià)104.1元/重量箱，環(huán)比下降1.1元/重量箱；庫(kù)存天數(shù)12.9天，環(huán)比下降0.3天。我們現(xiàn)階段仍對(duì)玻璃行業(yè)維持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，堿價(jià)下行帶來(lái)行業(yè)利潤(rùn)改善，但后市仍面臨幾大風(fēng)險(xiǎn)因素：1、行業(yè)供給增加，目前在產(chǎn)產(chǎn)能已達(dá)22年來(lái)高點(diǎn)，供給增量下產(chǎn)量或?qū)⒊^歷史同期；2、未來(lái)竣工端增長(zhǎng)的支持有限，雖然地產(chǎn)政策力度持續(xù)加大，但政策傳導(dǎo)仍需時(shí)間，24年玻璃的實(shí)際需求可否維持存疑；3、冬儲(chǔ)將至，除去21、22年漲價(jià)累庫(kù)，正常年份廠家傾向于降價(jià)去庫(kù)；4、隨著純堿累庫(kù)推進(jìn)，現(xiàn)貨價(jià)格或持續(xù)走低，短期利好玻璃利潤(rùn)改善，但中長(zhǎng)期看，成本支撐坍塌，若后續(xù)需求平淡，玻璃價(jià)格或?qū)⒆呷酢?br>　　玻纖：市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。截至11月16日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3,200-3,400元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3,304元/噸，較前一周均價(jià)下降0.7%，同比下跌20.1%。粗紗部分池窯廠采取一單一議政策，成交偏靈活。需求端來(lái)看，下游訂單增長(zhǎng)有限，多為逢低價(jià)按需采購(gòu)為主，風(fēng)電紗需求表現(xiàn)不足，短期內(nèi)難有好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端來(lái)看，目前市場(chǎng)實(shí)際產(chǎn)量仍處高位運(yùn)行，多數(shù)池窯廠存降庫(kù)需求。受成本價(jià)格高位影響，且短期市場(chǎng)需求難有變化情況下，預(yù)計(jì)下周粗紗價(jià)格或?qū)⑷鮿?shì)走穩(wěn)。本周電子紗主流報(bào)價(jià)7,800-8,800元/噸不等；電子布當(dāng)前主流報(bào)價(jià)為3.5-3.8元/米不等，成交按量可談。電子紗市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)平穩(wěn)走勢(shì)，出貨變動(dòng)不大，主要受下游PCB市場(chǎng)整體開工率偏低位影響，下游提貨積極性一般，按需采購(gòu)仍是主流，短期內(nèi)廠家調(diào)價(jià)動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)維穩(wěn)。
　　投資建議
　　 1.業(yè)績(jī)修復(fù)，行業(yè)產(chǎn)能出清，龍頭集中度提升，關(guān)注績(jī)優(yōu)龍頭股東方雨虹、北新建材、偉星新材、蒙娜麗莎等。2地產(chǎn)銷售逐漸見底，存量房翻新逐漸放量，能夠改善居住體驗(yàn)、低集中度、低滲透率、存量翻新占比高的行業(yè)相對(duì)受益，建議關(guān)注智能衛(wèi)浴、系統(tǒng)門窗、涂料等賽道。3.地產(chǎn)鏈之外，細(xì)分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻、力諾特玻，壓濾機(jī)行業(yè)龍頭景津裝備，以及裝飾紙龍頭華旺科技、真空絕熱板龍頭賽特新材。4.位置低分紅率高的水泥板塊，海螺水泥、華新水泥等。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；基建增速大幅下滑；成本壓力卷土重來(lái)。