>> 第一上海-騰訊控股(0700.HK)廣告業(yè)務(wù)依舊強勁，毛利率表現(xiàn)亮眼-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
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作者： |
李京霖 |
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2023Q3業(yè)績略低於市場預(yù)期：2023Q3公司錄得收入1546.25億元人民幣，同比增長10%，環(huán)比上升3%，環(huán)比上升源於廣告業(yè)務(wù)的遊戲表現(xiàn)。歸母淨利潤錄得361.82億元人民幣，同比下降9%，環(huán)比上升38%。扣除股非現(xiàn)金權(quán)激勵費用、投資收益等專案後，體現(xiàn)核心業(yè)務(wù)的Non GAAP歸母淨利潤錄得449.21億元人民幣，同比增長39%，環(huán)比增長20%。2023Q3增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入錄得人民幣757億元，同比增長4%。
遊戲業(yè)務(wù)Q3表現(xiàn)持續(xù)強勁:遊戲業(yè)務(wù)Q3受益於幾款遊戲強勁表現(xiàn)收入恢復增長。2023Q3國際市場遊戲業(yè)務(wù)錄133億元人民幣，同比增長14%。海外遊戲收入占比為28.9%，增長主要來自於《 PUBGMobile》、《VALORANT》、《勝利女神：妮姬》和《Triple Match3D》等驅(qū)動。2023Q3本土市場遊戲業(yè)務(wù)錄327億元人民幣，同比增長5%，得益於近期發(fā)佈的《命運方舟》和《無畏契約》，以及《王者榮耀》和《DNF》等長青遊戲的收入增加所致。
廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼：Q3網(wǎng)路廣告業(yè)務(wù)錄得收入257億元，同比上升20%，主要因為視頻號、移動廣告聯(lián)盟及微信搜索的廣告強勁需求，其中本機服務(wù)及快速消費品行業(yè)的增長尤為顯著。同時公司在升級廣告基礎(chǔ)設(shè)施後提高了廣告轉(zhuǎn)化率，從而更多大型電商平臺增加了廣告開支預(yù)算。加上騰訊與阿裡一直在深化廣告領(lǐng)域的合作，電商節(jié)日期間微信和淘寶廣告流量的直連有望實現(xiàn)互利共贏。另外，公司隨著混元助手大模型的深入開發(fā)，AI有望進一步增強騰訊廣告業(yè)務(wù)的降本增效。
金融科技與企業(yè)服務(wù)增速穩(wěn)定：Q3金融科技和企業(yè)服務(wù)收入錄得520億元人民幣，同比增長16%，增速上升主要得益於商業(yè)支付活動增加和理財服務(wù)收入增長。另外，企業(yè)服務(wù)收入增長得益於視頻號直播商業(yè)化的技術(shù)服務(wù)收入以及雲(yún)服務(wù)的輕微增長
目標價475港元，買入評級：綜合分析，我們長期看好公司各項業(yè)務(wù)在未來的發(fā)展，收入和經(jīng)營利潤預(yù)測採用2024年的預(yù)測資料，計算得出目標價為475港元，較上一收盤價有50.6%上升空間，維持買入評級。
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