>> 首創(chuàng)證券-廈門象嶼(600057)公司簡評報告：大宗商品經(jīng)營承壓，長期看好生產(chǎn)制造復蘇需求-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
大小： |
392KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張功 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)收入3686.35億元，同比-5.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.81億元，同比-46.45%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2億元，同比-92.08%。2023年第三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入1350.85億元，同比-1.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.90億元，同比-64.56%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同比-93.38億元。
受需求波動影響，利潤率下行，預計下游經(jīng)營需求回暖后業(yè)績逐漸復蘇。2023年前三季度，國內(nèi)外需求不足，大宗商品價格整體下行，下游客戶需求及盈利能力承壓，公司大宗商品經(jīng)營毛利有所下滑，9月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.5個百分點。2023年Q3大宗商品價格指數(shù)波動情況,2023年9月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為103.6%，指數(shù)兩連升至2020年8月份以來的最高點，當月較上月上升0.9個百分點。
經(jīng)營貨量仍維持增長，不斷優(yōu)化品類與客戶結(jié)構(gòu)。廈門象嶼主營大宗商品品類包括：金屬礦產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品、能源化工、新能源等板塊，其中金屬礦產(chǎn)為收入占比最高的板塊，新能源板塊為增長最快的板塊。截止23年中旬，公司制造業(yè)企業(yè)客戶數(shù)量及服務量占比分別保持50%和60%以上，其中，新能源供應鏈制造業(yè)客戶服務量占比90%以上，黑色金屬、鋁、煤炭、谷物原糧供應鏈制造業(yè)客戶服務量占比60%以上。
高分紅屬性提高股東回報率。公司嚴格執(zhí)行股東回報規(guī)劃（2022-2024），19年以來均保持在50%及以上的較高水平，22年分紅率高達56%，當前股息率保持在9.38%。
投資建議：廈門象嶼作為國內(nèi)大宗商品供應鏈的頭部企業(yè)，在當前需求較為低迷的環(huán)境下，積極擴張經(jīng)營貨量、調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，我們預計公司將會在大宗商品需求恢復時，提升市場占有率，同時兌現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績。我們將公司2023-2025年歸母凈利由32.3億元/39.2億元/46.6億元調(diào)整為23.6/31.1/35.6億元，對應PE為6.3/4.7/4.1，維持公司“買入”評級。
風險提示：大宗商品價格波動風險、政策變動風險、運營管理風險。
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