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策略觀點：守正出奇
　　（1）年度策略觀點：
　　核心邏輯：結合2023年9月數(shù)據(jù)，庫存周期或迎來溫和補庫階段。展望2024年，核心假設為前期溫和補庫有望延續(xù)，此階段重視主題投資機會的發(fā)酵；假設后續(xù)庫存周期修復節(jié)奏階段放緩，可關注高股息策略的配置性價比。
　?。?）成立關鍵假設：
　　分子端：延續(xù)溫和補庫，人工智能突圍。
　　分母端：美債壓力緩解，風險偏好改善。
　?。?）成立最大軟肋：
　　分子端：經(jīng)濟低于預期，產(chǎn)業(yè)突圍受困。
　　宏觀層面：一方面，地產(chǎn)、基建仍需跟蹤改善信號，這點對企業(yè)后續(xù)補庫意愿有相對直觀的影響；另一方面，假設企業(yè)補庫后續(xù)動力不足，本輪補庫周期的時間和幅度或低于預期。
　　中觀層面：AI引領新興產(chǎn)業(yè)突圍，是本輪產(chǎn)業(yè)周期的核心看點，一方面，受制于現(xiàn)階段供需條件約束，假設AI應用進展不及預期，或影響TMT投資節(jié)奏；另一方面，科技龍頭進展是產(chǎn)業(yè)風向標，假設科技龍頭經(jīng)營層面出現(xiàn)超預期變動，或影響產(chǎn)業(yè)進展。
　　分母端：美債利率高企，地緣摩擦升級。
　　流動性層面:假設美國經(jīng)濟韌性超預期，美債利率仍存在潛在上行風險，那么將對新興市場產(chǎn)生擾動。
　　風險偏好層面：假設俄烏沖突、中東沖突超預期，或階段性影響全球市場風險偏好
　　風險提示
　?。?）國內(nèi)經(jīng)濟修復情況不及預期；
　?。?）美債利率出現(xiàn)超預期的上行；
　?。?）人工智能產(chǎn)業(yè)進展不及預期；
　?。?）俄烏沖突或中東沖突超預期。