>> 首創(chuàng)證券-同慶樓(605108)三季報點評：前三季業(yè)績超越疫情前，“三輪驅(qū)動”有望高增-231123
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
大小： |
399KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李田 |
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事件：同慶樓發(fā)布2023年第三季度報告。公司前三個季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.83億元/+34.95%，歸母凈利潤2.03億元/+131.19%，扣非歸母凈利潤1.59億元/+121.68%。23Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元/+19.78%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.57億元/-13.88%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.55億元/-8.50%。
公司Q3毛利率上漲。Q3單季度毛利率為25.29%/+1.78pct。
公司2023前三季度總費用率出現(xiàn)較大增長，Q3單季度銷售費用率上升。公司23前三季度總費用率12.71%/+2.62pct。23年Q3單季度銷售費用率為4.87%/+3.02pct，管理費用率6.56%/+0.86pct，研發(fā)費用率0.06%/+0.00pct，財務(wù)費用率為1.96%/+0.67pct。
“淡季不淡”，業(yè)績超越疫情前水平。根據(jù)公司餐飲業(yè)務(wù)的消費周期特征，三季度屬于傳統(tǒng)的淡季，22年上半年受宏觀影響，1-6月的宴會訂單延期在第三季度集中舉辦，導(dǎo)致22年第三季度公司業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長。今年營收、歸母凈利潤、歸母扣非凈利潤較19年同期分別增長86.42%、141.01%、137.41%，公司業(yè)績大幅超越疫情前水平。
門店持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)務(wù)增長動能強(qiáng)勁。公司以大型餐飲+宴會婚慶能力+鏈鎖標(biāo)準(zhǔn)化體系構(gòu)建壁壘，供應(yīng)鏈及綜合管理優(yōu)勢突出，連鎖擴(kuò)張能力較強(qiáng)。公司2023年新開業(yè)門店7家，其中：酒樓門店4家，婚禮門店1家，富茂2家，預(yù)計到今年底尚有2-3家新門店開業(yè)。
“三輪驅(qū)動”初步成形，未來業(yè)績有望高增。公司利用同慶樓餐飲美食品牌的天然優(yōu)勢，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展食品業(yè)務(wù)，以中華老字號餐飲美食品牌+眾多線下大型餐飲門店+根基雄厚的研發(fā)力量為基礎(chǔ)，構(gòu)建了同慶樓的競爭優(yōu)勢。餐飲、賓館、食品三項業(yè)務(wù)形成“三輪驅(qū)動”的發(fā)展戰(zhàn)略。今年前三季度，三輪驅(qū)動戰(zhàn)略已初步成形，餐飲業(yè)務(wù)穩(wěn)步前進(jìn)、賓館業(yè)務(wù)已經(jīng)駛上發(fā)展的快車道，食品業(yè)務(wù)增長迅速，預(yù)計公司未來業(yè)績持續(xù)攀升。
投資建議：預(yù)計2023、2024、2025年公司歸母利潤2.3、3.7、4.2億元，對應(yīng)PE分別為33.8、21.1、18.2倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇、食品安全問題。
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