>> 浙商證券-保險行業(yè)2023年10月保費點評報告：把握低位布局的機(jī)會-231122
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
洪希檸,胡強(qiáng) |
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報告導(dǎo)讀
23M10，壽險保費加速下降，產(chǎn)險增速繼續(xù)分化，符合預(yù)期。
投資要點
數(shù)據(jù)概覽
6家上市險企合計，壽險23M10單月保費同比-6.4%（前值-5.0%），23M1-10累計同比+5.9%（前值+6.6%）；財產(chǎn)險23M10單月保費同比+3.5%（前值+3.5%），23M1-10累計同比+6.3%（前值+6.6%）。
核心觀點
1、壽險：加速下降
23M10單月，壽險保費同比：太平+5.6%（前值+5.1%）>平安-0.1%（前值4.2%）>國壽-6.4%（前值-7.2%）>人保-8.1%（前值-2.5%）>新華-10.6%（前值9.9%）>太保-25.3%（前值-5.5%）。23M1-10累計，保費同比：太平+10.9%（前值+11.3%）>人保+9.6%（前值+10.4%）>平安+6.7%（前值+7.2%）>太保+5.8%（前值+7.9%）>國壽+4.1%（前值+4.5%）>新華+2.6%（前值+3.7%）。
10月單月保費，總體繼續(xù)負(fù)增長，為-6.4%，降幅環(huán)比上月擴(kuò)大1.4pc，符合預(yù)期。從新單方面看，預(yù)計10月單月同比降幅較大，其中，人保人壽長險新單保費同比下降57.0%，期交首年下降80.6%。保費的下降，預(yù)計仍然是受到內(nèi)外部多方面因素的共同影響，包括前期的需求透支、銀保渠道“報行合一”政策導(dǎo)致的產(chǎn)品切換、險企蓄力明年的開門紅等。我們認(rèn)為，得益于防御性理財需求依然旺盛，以及險企更長的蓄客籌備時間，開門紅依然值得期待，監(jiān)管政策可能影響開門紅節(jié)奏延后，但預(yù)計對業(yè)務(wù)總量影響不大。
2、產(chǎn)險：繼續(xù)分化
23M10單月，產(chǎn)險保費同比：太保+10.3%（前值+11.2%）>太平+7.1%（前值2.1%）>人保+3.8%（前值+6.1%）>平安-0.5%（前值-4.1%）。23M1-10累計，保費同比：太保+11.7%（前值+11.8%）>太平+7.6%（前值+7.6%）>人保+7.2%（前值+7.5%）>平安+1.5%（前值+1.8%）。
10月單月保費，總體增速3.5%，較為平穩(wěn)，增速環(huán)比上月持平，但各家表現(xiàn)繼續(xù)分化，太保仍有兩位數(shù)的增長，平安繼續(xù)下滑，人保小幅增長。人保車險保費同比增速+6.3%，增速環(huán)比下降0.5pc，考慮到新車銷量較好（根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，10月乘用車銷量同比增速擴(kuò)大至+9.9%（9月為+4.7%）），推測車均保費下滑，拖累車險保費增速。人保非車險增速同比-3.4%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比下降8.5pc，主要受到農(nóng)險（同比-21.5%）和意健險（同比-9.8%）業(yè)務(wù)的下滑影響。
投資建議
保險板塊9月初至今，持續(xù)下行，出現(xiàn)超調(diào)，隨著穩(wěn)增長政策加碼和資本市場改革舉措的推進(jìn)，預(yù)計保險資產(chǎn)端彈性有望凸顯，保險板塊當(dāng)前估值低位，維持行業(yè)“看好”評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)失速，壽險改革滯緩，權(quán)益市場低迷，長端利率下行，地產(chǎn)風(fēng)險擴(kuò)大。
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