>> 國泰君安-海外科技行業(yè)周報2023年23期：消費(fèi)復(fù)蘇業(yè)績亮眼，英偉達(dá)引領(lǐng)AI增長-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 1284KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
梁昭晉,李奇,秦和平 |
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本報告導(dǎo)讀：
消費(fèi)復(fù)蘇互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績超預(yù)期，全球算力需求全面爆發(fā)，英偉達(dá)引領(lǐng)AI產(chǎn)業(yè)高速增長。
摘要：
港股及美股迎來普漲。上周（2023.11.20-2023.11.24）恒生指數(shù)上漲0.60%，恒生科技指數(shù)上漲1.12%，恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)上漲2.36%，HK網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)上漲1.25%，HKAIGC指數(shù)上漲1.93%，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)上漲3.36%；重點(diǎn)個股中，上周港股百度集團(tuán)-SW、心動公司、騰訊音樂與美股億航智能、好未來、叮咚買菜漲幅領(lǐng)先。
消費(fèi)復(fù)蘇互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績超預(yù)期，算力需求爆發(fā)英偉達(dá)引領(lǐng)增長。10月社會消費(fèi)品零售總額4.3萬億元，同比增長7.6%，國慶假期與促消費(fèi)政策措施提振消費(fèi)信心，消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)和擴(kuò)大，多個互聯(lián)網(wǎng)公司三季報業(yè)績普遍好于預(yù)期，同時對于四季度展望積極，國內(nèi)消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營向好下港股互聯(lián)網(wǎng)科技板塊有望持續(xù)修復(fù)。AI方面，英偉達(dá)芯片產(chǎn)品及企業(yè)級生成式AI服務(wù)持續(xù)升級，數(shù)據(jù)中心營驅(qū)動集團(tuán)業(yè)績延續(xù)爆發(fā)式增長；國內(nèi)拼多多開始布局大模型應(yīng)用、騰訊云上周正式發(fā)布金融行業(yè)大模型解決方案，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大模型布局全面提速并加速落地，大模型有望滲透至細(xì)分場景并加速各行各業(yè)創(chuàng)新。
英偉達(dá)(NVDA.US)3QFY24業(yè)績點(diǎn)評:全球計(jì)算轉(zhuǎn)型初期，世界AI引擎全力加速。上周我們外發(fā)報告，報告評述英偉達(dá)24Q3業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，4QFY24200億美元的營收和75.5%的毛利指引助推數(shù)據(jù)中心增長的能見度至2025年。核心觀點(diǎn)為數(shù)據(jù)中心增長能見度至2025年，AI強(qiáng)勁需求助推英偉達(dá)營收超預(yù)期；出口管制將挫傷中國市場營收預(yù)期，但AI發(fā)展的遠(yuǎn)景不會因此改變；英偉達(dá)技術(shù)持續(xù)迭代，發(fā)動世界AI引擎。我們調(diào)高2024E-2026E的經(jīng)調(diào)整凈利潤至313.26/ 499.54/562.19億美元，維持目標(biāo)價597美元，維持“增持”評級。
海外科技行業(yè)深度：渠道紅利與玩法升級，小游戲迎星辰大海。上周我們外發(fā)報告，報告評述小游戲產(chǎn)業(yè)生態(tài)成熟，渠道紅利與玩法升級打開百億級市場空間，流量平臺與研發(fā)廠商盡享新紅利。核心觀點(diǎn)為小游戲全面爆發(fā)，流量紅利突出賺錢效應(yīng)明顯；小游戲與App游戲互補(bǔ)，百億級市場增量可期；中重度玩法遷移創(chuàng)新，強(qiáng)勢買量造就小游戲爆款。我們認(rèn)為小游戲產(chǎn)業(yè)生態(tài)成熟爆發(fā)在即，超級流量平臺與研運(yùn)一體小游戲廠商有望充分受益，推薦標(biāo)的騰訊控股（0700.HK）、阿里巴巴（9988.HK），受益標(biāo)的字節(jié)跳動（未上市）。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突；AI技術(shù)發(fā)展未及預(yù)期；AI監(jiān)管風(fēng)險加劇。
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