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 11月第四周，淡季特征愈加明顯，此前宏觀政策發(fā)力預(yù)期對(duì)工業(yè)通脹的提振效果邊際減弱，逐步回歸向“弱現(xiàn)實(shí)”。投資方面，北方工地停工逐漸增多、南方新增需求低于同期，成本壓力緩和疊加下游需求“弱現(xiàn)實(shí)”，鋼價(jià)漲幅收窄、水泥價(jià)格結(jié)束連漲趨勢(shì)，淡季效應(yīng)愈加顯著。地產(chǎn)方面，11月第四周，新房成交同比降幅基本持平前周、改善動(dòng)力不足，二手房成交基數(shù)下行、同比增速繼續(xù)上升，環(huán)比基本持平，尚符合季節(jié)性，房地產(chǎn)成交熱度整體延續(xù)低位，尤其是剛需釋放不足。本周深圳降低二套房首付比例、放松普宅認(rèn)定等，提振一線地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步松動(dòng)的預(yù)期。從必要性看，10月70大中城市新房價(jià)格環(huán)比跌幅較9月走擴(kuò)，其中一線表現(xiàn)弱于二三線、深圳弱于北上，客觀上一線調(diào)控放松的必要性在上升。不過參考9月成交而言，當(dāng)前階段政策效果的持續(xù)性或偏短暫，對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響比較有限，關(guān)注其他強(qiáng)一線城市的跟進(jìn)情況以及房地產(chǎn)“穩(wěn)信用”政策的發(fā)力效果。
　　通脹高頻：食品價(jià)格漲幅擴(kuò)大。本周豬肉價(jià)格環(huán)比-0.2%，蔬菜價(jià)格漲幅擴(kuò)大，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+1.3%、+1.5%左右。
　　進(jìn)出口高頻：BDI延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲。本周CCFI指數(shù)、SCFI指數(shù)環(huán)比+0.5%、-0.7%。BDI指數(shù)環(huán)比+8.6%，CDFI環(huán)比+1.2%，漲幅均有所收窄，但整體延續(xù)偏強(qiáng)，印尼煤炭供應(yīng)緊張、煤價(jià)上漲提振買漲情緒，同時(shí)澳洲煤炭貨盤增多、運(yùn)力緊缺，共同帶動(dòng)BDI上行。
　　工業(yè)高頻：淡季效應(yīng)加劇
　　1、動(dòng)力煤：秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)先跌后漲。冷空氣影響，北方大范圍降溫，電廠日耗抬升，沿海電廠日耗不同程度上升。煤價(jià)受寒潮影響、港口煤價(jià)上漲提振，拉運(yùn)情況好轉(zhuǎn)，后半周小幅上漲。
　　2、鋼鐵：螺紋鋼價(jià)格漲幅收窄。本周螺紋鋼環(huán)比+1.2%，漲幅略有收窄；螺紋鋼開工率環(huán)比+0.4pct至42.6%，主要鋼材品種庫存環(huán)比-2.9%，降幅略有擴(kuò)大、去庫小幅加快，淡季特征愈加顯著，螺紋鋼需求整體繼續(xù)回落。
　　3、銅：國內(nèi)銅價(jià)漲幅略有擴(kuò)大。美元繼續(xù)走弱支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲，疊加國內(nèi)房企白名單等信用支持政策消息，提振市場(chǎng)對(duì)金屬需求前景的樂觀預(yù)期。
　　投資高頻：11月新房成交繼續(xù)走弱
　　1、水泥：水泥價(jià)格環(huán)比-0.2%，結(jié)束連續(xù)上漲趨勢(shì)。冷空氣影響下，工地停工情況繼續(xù)增多，南方項(xiàng)目偏少，實(shí)際施工量低于往年同期，市場(chǎng)交投氛圍轉(zhuǎn)淡。
　　2、地產(chǎn)：30城成交面積環(huán)比+17.5%，同比-18%，降幅基本持平前周。11月17日-23日，30城商品房成交面積當(dāng)周值相比2019、2021年分別-41%、-29%，降幅略有收窄。11月以來累計(jì)成交同比-18%，較10月表現(xiàn)繼續(xù)走弱。
　　消費(fèi)高頻：國際油價(jià)跌幅收窄
　　1、原油：布倫特、WTI油價(jià)環(huán)比前周五分別-0.04%、-0.5%，跌幅收窄。OPEC+會(huì)議推遲削弱減產(chǎn)預(yù)期、美國原油庫存意外上升，帶動(dòng)油價(jià)下跌。
　　2、乘用車：11月1日-19日，乘用車零售、批發(fā)同比+19%、+21%，其中第三周零售、批發(fā)同比分別+21%、+23%，伴隨去年同期基數(shù)走低，零售同比增幅繼續(xù)走擴(kuò)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：一線城市房地產(chǎn)調(diào)控放松力度超預(yù)期。