久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

穩(wěn)增長預(yù)期發(fā)酵，曲線熊平
　　本周在穩(wěn)增長預(yù)期升溫、人民幣升值、地緣政治沖擊等因素影響下，收益曲線整體上移，長端利率升至2.71%，而短端則大幅上行21bp，從收益率來看曲線熊平，期限利差收窄，但債市技術(shù)面指標(biāo)并未明顯回落：
　　第一，杠桿率周內(nèi)雖降，但整體抬升：銀行間債市杠桿率結(jié)束持續(xù)兩周的下行，本周較上周小幅回升，本周五杠桿率為108.13%，較上周五上升0.14pct。本周五質(zhì)押式回購余額約為10.51萬億元，較上周五上升0.21萬億元。
　　第二，資金面有所寬松，但需留意季節(jié)性擾動。周五DR007上升至2.18%，位于2020年以來75%分位點(diǎn)，而從銀行系資金融出來看，11月24日大行資金凈融出升至4萬億元，中小行周二之后持續(xù)凈融出，周五凈融出0.10萬億元，銀行系資金融出持續(xù)上升，但仍需留意跨月時點(diǎn)資金面的季節(jié)性擾動。
　　第三，公募基金久期仍小幅上行。本周我們測算得到的中長期債券型基金久期（去杠桿）為1.90年，較上周上升0.03年。
　　現(xiàn)券交易的止損交易力量并不強(qiáng)
　　雖然利率曲線熊平，但利率、信用、同業(yè)存單成交量均明顯下滑，說明止損交易力量整體并不強(qiáng)，進(jìn)一步細(xì)分來看，又有以下幾點(diǎn)發(fā)現(xiàn)：
　　第一，長債的主要賣盤來自基金與券商，而量并不大。本周證券公司、基金分別賣出國債340/171億元，其余賣盤主要為銀行系（可能存在一級認(rèn)購、二級分銷現(xiàn)象），而兩者分別賣出10Y國債170/87億元，從歷史數(shù)據(jù)來看該周內(nèi)凈賣出的量并不大。
　　第二，短債并未出現(xiàn)明顯賣盤，說明1Y利率上行并非由機(jī)構(gòu)行為主導(dǎo)。從周度數(shù)據(jù)來看，短端主要由其他（含境外機(jī)構(gòu)）與股份行、城商行互為對手方而產(chǎn)生交易，規(guī)模在100億元左右，債市并未出現(xiàn)明顯止損力量，而1Y利率上行21bp可能更多說明其并非由機(jī)構(gòu)行為主導(dǎo)。
　　第三，農(nóng)商行的承接力度明顯加大。本周利率債買盤主要為農(nóng)商行，分別凈買入國債、政金債588/277億元，增配規(guī)模為近2月以來最高點(diǎn)。
　　風(fēng)險提示：
　　流動性風(fēng)險，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與提取產(chǎn)生的誤差。