>> 華安證券-產(chǎn)業(yè)債迎來“長端行情”-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 1536KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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主要觀點：
鋼鐵債：AA+永續(xù)債利差收窄約16bp
本周鋼鐵債利差整體收窄。評級方面，低評級利差壓縮幅度大于高評級，AAA永續(xù)債利差收窄4.6bp，位于歷史3.7%分位數(shù)；AAA、AA+普通債利差分別收窄3bp、16bp，分別位于歷史17.5%、5.7%分位數(shù)。分期限來看，一至三年普通債和永續(xù)債利差壓縮幅度為5bp，1Y以內(nèi)和三至五年普通債利差收窄2bp，1Y以內(nèi)永續(xù)債利差收窄1bp。分企業(yè)屬性來看，地方國企普通債收窄4bp而央企走闊0.5bp；地方國有企業(yè)和央企永續(xù)債利差分別收窄4bp、6bp。
煤炭債：3Y~5Y永續(xù)債利差壓縮約9bp
本周煤炭債利差收窄。利差方面，永續(xù)債利差收窄幅度較大，AAA、AA+永續(xù)債利差分別收窄8bp、2bp，位于歷史2.4%、1.7%分位數(shù)；AAA、AA+、AA普通債利差分別收窄3bp、1bp、2bp，位于歷史9.3%、7.9%、3.6%分位數(shù)。分期限來看，普通債一至三年期收窄幅度較大，1Y以內(nèi)/1Y~3Y/3Y~5Y普通債利差分別收窄0.7bp、3bp、2bp；永續(xù)債長端收窄幅度較大，1Y以內(nèi)/1Y~3Y/3Y~5Y永續(xù)債分別收窄4bp、9bp、9bp。分企業(yè)性質(zhì)來看，地方國有企業(yè)利差壓縮幅度大于央企，普通債利差分別收窄3bp、0.1bp，永續(xù)債利差分別收窄8bp、3bp。
銀行債：五年期永續(xù)債利差收窄23bp
本周銀行二永+商金利差收窄。利差方面，國股大行二永+商金利差分別壓縮5bp、7bp、1bp，城農(nóng)商行二永利差分別收窄15bp、17bp，商金債利差走闊2bp。分期限來看，二級債長端利差收窄幅度大于短端，1Y/2Y/3Y/4Y/5Y利差分別壓縮5bp/11bp/14bp/14bp/15bp。永續(xù)債長端利差收窄幅度大于短端，1Y/2Y/3Y/4Y/5Y利差分別收窄4bp/8bp/15bp/18bp/23bp。分省份來看，各省份利差均收窄，福建區(qū)域銀行利差收窄幅度最大為17bp，僅上海、河南和重慶區(qū)域銀行利差壓縮幅度小于10bp。分評級來看，低評級利差收窄幅度更大，AAA/AA+二級債利差分別收窄11bp、15bp。
公用事業(yè)債：3Y~5Y永續(xù)債利差收窄6bp
本周公用事業(yè)債利差走勢分化。評級方面，普通債低評級收窄而高評級走闊，AAA/AA+/AA主體利差分別走闊1bp、收窄3bp、收窄2bp，分別位于歷史41.7%、19.5%、21.1%分位數(shù)。永續(xù)債高評級利差收窄幅度大于低評級，AAA/AA+主體利差分別收窄4bp、2bp，分別位于歷史13.6%、3.4%分位數(shù)。分期限來看，普通債長端利差收窄而短端走闊，1Y/1Y~3Y/3Y~5Y利差分別走闊2bp、走闊1bp、收窄2bp。永續(xù)債長端壓縮幅度大于短端，1Y/1Y~3Y/3Y~5Y利差分別收窄2bp、4bp、6bp。分企業(yè)性質(zhì)來看，央企利差收窄幅度大于地方國有企業(yè)。
建筑建材債：3Y~5Y永續(xù)債利差收窄6bp
本周建筑建材債利差收窄。評級方面，高評級利差壓縮幅度大于低評級，AAA/AA+/AA普通債利差分別收窄5bp、0.3bp、2bp，位于歷史24.2%、18.7%、47.5%分位數(shù)；AAA/AA+永續(xù)債利差分別收窄5bp、1bp，均位于歷史9.5%分位數(shù)。分期限來看，永續(xù)債長端壓縮幅度大于短端，1Y/1Y~3Y/3Y~5Y利差分別收窄2bp、4bp、6bp。分企業(yè)性質(zhì)看，普通債中地方國有企業(yè)利差收窄8bp而央企利差走闊0.5bp，永續(xù)債中地方國有企業(yè)利差收窄幅度大于央企，分別收窄6bp、4bp。
風險提示：數(shù)據(jù)提取與處理產(chǎn)生的誤差
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