>> 華安證券-固收周報：高評級二永利差壓縮空間有限-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 1733KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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銀行次級債：信用利差與條款利差走勢分化，二永供給縮量
本周銀行二級資本債、永續(xù)債信用利差與條款利差走勢分化。二級債方面，3年期AAA-銀行二級資本債信用利差收窄1BP，條款利差走闊2.99BP。永續(xù)債方面，3年期AAA-永續(xù)債信用利差收窄1.81BP，條款利差走闊2.18BP。
供給方面，本周銀行二永發(fā)行規(guī)?？s量，發(fā)行126.5億元，而上周為782億元，其中銀行二級資本債發(fā)行104.5億元，較上周下降595.5億元，銀行永續(xù)債發(fā)行22億元，較上周下降60億元。
交易熱度環(huán)比下行。二級債換手率較上周下行21BP、普通債換手率較上周下行64BP、永續(xù)債換手率較上周下行29BP。
券商債：信用利差、期限利差收窄，次級/永續(xù)債條款利差走勢分化
供給方面，本周券商債發(fā)行649億，凈融資315.7億，后兩周分別有101億、236億到期。
利差方面，本周券商債信用利差下行，處于歷史31%分位數(shù)水平；期限利差下行，處于歷史20%分位數(shù)水平，其中AAA級3Y信用利差收窄3.89BP、期限利差收窄1.52BP。
條款溢價方面，二級資本債條款利差為0.33%，較上周上行5.01BP。永續(xù)債條款利差為0.41%，較上周下行0.19BP。
同業(yè)存單：1Y存單上行6BP至2.62%
資金面方面，DR007、R007分別較上周上行16.2BP、68.9BP，本周有2.17萬億逆回購到期，央行當周凈投放資金4460億。
供給方面，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比縮量，主要銀行新發(fā)存單3215億元，凈融資-1094億元。結構上看，存單發(fā)行以3個月為主，占比34.01%，6個月、1年期限存單占比均下滑。后兩周存單到期壓力環(huán)比基本持平，分別為3145.7億元、4943.8億元。
收益率方面，本周存單收益率曲線上行，1Y存單利率上行至2.62%，AAA、AAA-和AA+期限利差分別收窄4.67BP、4.67BP、6.67BP，等級利差較上周下行4BP。
風險提示
不贖回風險。
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