>> 德邦證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬肉收儲開啟，把握周期底部布局機(jī)遇-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 2116KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙雅斐 |
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生豬：豬肉收儲開啟，把握周期底部布局機(jī)遇。1）周內(nèi)豬價先漲后跌，年內(nèi)第三批豬肉收儲開啟。上周前期北方多地氣溫下降，對終端豬肉消費形成較強(qiáng)支撐，疊加肥標(biāo)價差高位，帶動散戶壓欄惜售情緒升溫，豬價偏強(qiáng)上行；周后期部分地區(qū)氣溫回升，下游白條走貨放緩，而養(yǎng)殖端正常出欄，供強(qiáng)需弱下豬價回落。11月24日全國豬價14.62元/公斤，周環(huán)比-0.07%。11月24日自繁自養(yǎng)/外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-212.55 /-115.21元/頭，周環(huán)比+43.77/+60元/頭。11月24日，發(fā)改委發(fā)布消息稱將會同有關(guān)部門啟動年內(nèi)第三批中央豬肉儲備收儲工作，官方收儲或托底豬價，但豬肉收儲規(guī)模往往較小，難以改變供需格局，對豬價提振預(yù)計有限。2）大豬出欄占比增加，生豬均重繼續(xù)上行。上周豬價下滑，肥標(biāo)價差小幅收窄，刺激養(yǎng)殖戶主動出欄大豬，生豬交易均重上行。11月17-11月23日150kg以上生豬出欄占比為5.94%，周環(huán)比+0.29pct。11月17日-11月23日200kg/150kg生豬與標(biāo)豬價差分別為0.61/0.6元/斤，周環(huán)比-0.02/-0.01元/斤。11月17日-11月23日全國生豬出欄均重為123.26公斤，周環(huán)比+0.45%。3）短期供給壓力偏大，旺季豬價提振有限。短期來看，生豬供應(yīng)壓力仍偏大（11月出欄預(yù)計環(huán)比+7.06%，涌益），疊加凍品庫存高位，旺季豬價缺乏大幅上漲基礎(chǔ)；長期來看，24H1供應(yīng)同比預(yù)計增加，疊加節(jié)后進(jìn)入消費淡季，豬價有望見到本輪周期低點。在現(xiàn)金流緊張/豬價弱勢/預(yù)期悲觀情況下，產(chǎn)能去化有望加速，10月全國能繁環(huán)比-0.71%（9月-0.02%，去化幅度擴(kuò)大），鋼聯(lián)/涌益樣本點能繁環(huán)比-0.43%/-0.85%（9月-0.41%/-0.27%）。目前板塊估值低位，建議關(guān)注穩(wěn)健龍頭牧原股份、溫氏股份，彈性標(biāo)的新五豐、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、唐人神。
白雞：在產(chǎn)父母代存欄周環(huán)比-3%，關(guān)注父母代存欄變動節(jié)奏。1）補(bǔ)欄積極性不佳，雞苗價格低位震蕩。上周下游批發(fā)市場交投不佳，毛雞價格下滑。疊加部分養(yǎng)戶對后市信心不足，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性一般，企業(yè)排苗計劃不快，雞苗成交多以議價為主，苗價承壓下滑。11月24日白羽肉雞價格為7.68元/公斤，周環(huán)比-0.26%，雞苗價格為2.32元/羽，周環(huán)比-1.28%。11月24日父母代種雞/白羽肉雞養(yǎng)殖利潤分別為-0.38/-2.42元/羽，周環(huán)比+8.57%/-5.4。2）供給收縮逐級傳導(dǎo)，在產(chǎn)父母代存欄有望逐步進(jìn)入減量區(qū)間。截至11月19日，協(xié)會父母代后備存欄1683.53萬套（周環(huán)比+4.92%）；父母代在產(chǎn)存欄2175.3萬套（周環(huán)比-3.00%）。禽流感方面，美國禽流感疫情持續(xù)蔓延，11月20-22日美國明尼蘇達(dá)州、南達(dá)科他州、威斯康星州等地發(fā)生21起HPAI疫情，發(fā)生地涵蓋商業(yè)火雞場、商業(yè)肉禽場和非商業(yè)場等，合計219.84萬只禽類受影響，需關(guān)注禽流感疫情對海外引種影響。目前引種受限已向下游傳導(dǎo)至父母代環(huán)節(jié)，23Q4-24H1商品代雞苗預(yù)計減量明顯，商品代價格景氣提升。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、益生股份。
種業(yè)：轉(zhuǎn)基因初審公示期已過，種業(yè)市場空間迎擴(kuò)容。10月17日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將初審?fù)ㄟ^的轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種予以公示，目前已過公示期。此次初審結(jié)果中，大北農(nóng)、隆平高科分列玉米性狀端與品種端占比第一，目前。我們測算轉(zhuǎn)基因玉米種子市場規(guī)模可達(dá)400億元+，轉(zhuǎn)基因性狀市場規(guī)模50億元+。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地，將推動市場空間擴(kuò)容、行業(yè)格局改善和集中度提升，龍頭種企有望憑借先發(fā)優(yōu)勢充分受益。建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科。
風(fēng)險提示：動物疫病暴發(fā)、大宗商品價格波動、自然災(zāi)害等風(fēng)險。
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