>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2023年10月回顧及11月前瞻-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2023年10月行情回顧：2023年10月券商指數(shù)全月在8月以來回落調(diào)整的低位做橫向窄幅震蕩整理。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌0.12%，跑贏滬深300指數(shù)3.05個百分點。10月券商板塊漲跌比環(huán)比明顯改善，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.294-1.328倍。
影響上市券商2023年10月月度經(jīng)營業(yè)績的核心要素：（1）權(quán)益再創(chuàng)新低、固收延續(xù)調(diào)整，上市券商自營業(yè)務(wù)整體仍將明顯承壓。（2）日均成交量有所回升，但受交易日環(huán)比減少的影響，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度進一步回落至年內(nèi)的次低位。（3）兩融余額環(huán)比增幅擴大，年內(nèi)兩融月均余額降幅環(huán)比持續(xù)收窄。（4）投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比仍有回落，但降幅明顯收窄。
投資建議：（1）進入11月以來，各權(quán)益類指數(shù)上半月延續(xù)了拉回反彈的短線走勢，下半月再度震蕩走弱，但調(diào)整的節(jié)奏明顯放緩；固定收益類指數(shù)有所企穩(wěn)。整體看，11月上市券商自營業(yè)務(wù)環(huán)比將實現(xiàn)明顯改善，但總量仍將維持在年內(nèi)的相對低位水平。（2）市場成交環(huán)比進一步放量，疊加交易日環(huán)比增加，預(yù)計11月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度將出現(xiàn)明顯回暖。（3）截至目前兩融余額維持了較為明顯的回升幅度，預(yù)計兩融業(yè)務(wù)將維持對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績的正向邊際貢獻，且邊際貢獻度有望微幅擴大。（4）受股權(quán)融資規(guī)模仍將下滑的影響，預(yù)計11月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比仍有小幅回落。（5）綜合目前市場各要素的最新變化，預(yù)計2023年11月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績環(huán)比有望實現(xiàn)一定程度的改善。（6）11月以來券商指數(shù)月初一度出現(xiàn)跳空上漲，中下旬跟隨各權(quán)益類指數(shù)震蕩回落，板塊平均P/B在接近1.4倍后再度回落至1.3倍上方。短周期內(nèi)，雖然上市券商的月度經(jīng)營業(yè)績尚未出現(xiàn)持續(xù)性好轉(zhuǎn)，但目前券商板塊的走勢更多反應(yīng)的是活躍資本市場對于券商各項業(yè)務(wù)提振的預(yù)期，重點關(guān)注即將出臺的《資本市場投資端改革行動方案》。即使權(quán)益市場延續(xù)弱勢盤整，券商板塊也有望反復(fù)活躍，并有望成為市場轉(zhuǎn)強時的中軍領(lǐng)漲板塊，積極保持對券商板塊的持續(xù)關(guān)注。關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機會。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預(yù)期
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