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 1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額61154.2億元，同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.78萬億元，同比增長(zhǎng)0.3%；發(fā)生營(yíng)業(yè)成本91.63萬億元，增長(zhǎng)0.6%；營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為5.67%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比較1-9月數(shù)據(jù)提升0.05個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，利潤(rùn)同比降幅繼續(xù)收窄，低基數(shù)影響突出。10月單月情況來看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)連續(xù)三個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比+2.7%，單月增幅較9月下滑9.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　行業(yè)視角：10月產(chǎn)業(yè)鏈中上游盈利繼續(xù)改善。細(xì)分行業(yè)的單月盈利多數(shù)邊際向上，其中燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、紡織業(yè)在8-10月連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利逐月增長(zhǎng)；非金屬礦采選業(yè)在近兩個(gè)月逐月增長(zhǎng)。橫向比較而言，中上游利潤(rùn)份額擴(kuò)大，下游利潤(rùn)份額下滑明顯。
　　成本方面，壓力緩解，利潤(rùn)率達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)。1-10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本85.02元，為連續(xù)第5個(gè)月下降，企業(yè)成本壓力進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。1-10月每百元營(yíng)業(yè)收入中的費(fèi)用為8.33元，環(huán)比微降0.01元；1-10月企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)率累計(jì)為5.67%，較1-9月數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.05pct，為年內(nèi)新高。
　　庫(kù)存方面，10月產(chǎn)成品名義庫(kù)存同比增速連續(xù)第三個(gè)月上升，但增速放緩，工業(yè)庫(kù)存延續(xù)底部徘徊。截至10月末，規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨6.2萬億元，同比增長(zhǎng)2%，增速較上月下降1.1pct，庫(kù)存增速繼續(xù)“磨底”，制造業(yè)“補(bǔ)庫(kù)”趨勢(shì)尚未企穩(wěn)；10月產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)1.3%，符合季節(jié)性。從反映庫(kù)銷情況的存貨周轉(zhuǎn)情況來看，10月產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)累計(jì)為20天，環(huán)比9月持平，同比增加1.1天，庫(kù)存去化斜率仍然偏緩。應(yīng)收賬款平均回收期為63.2天，環(huán)比增加0.2天，同比增加5.3天。
　　綜合來看，10月工業(yè)企業(yè)單月利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，同比連續(xù)第三個(gè)月正增，但增速有所放緩，成本壓力緩和，營(yíng)收利潤(rùn)率再創(chuàng)年內(nèi)新高；結(jié)構(gòu)方面，中上游盈利邊際好轉(zhuǎn)，下游轉(zhuǎn)弱。庫(kù)存方面，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增速小幅下滑，5月以來維持在2-3%增速水平附近，工業(yè)企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)“磨底”、尚未開啟穩(wěn)定上行趨勢(shì)，存貨周轉(zhuǎn)效率有限改善。往后看，PPI同比或延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，價(jià)格對(duì)營(yíng)收的拖累仍在，加之淡季因素客觀約束“寬信用”效果，預(yù)計(jì)對(duì)年內(nèi)中下游需求提振有限；明年上半年伴隨價(jià)格因素改善、“寬財(cái)政”對(duì)實(shí)物工作量的影響加速釋放，工業(yè)企業(yè)或迎來“主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)”拐點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度超預(yù)期。