>> 國泰君安-大宗商品周報：政策持續(xù)加碼，支撐商品價格維持強勢-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 3954KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
政策積極的信號在不斷累積，需求強預(yù)期疊加弱現(xiàn)實，商品價格有望繼續(xù)維持震蕩偏強走勢。
摘要：
政策持續(xù)加碼，支撐商品價格維持強勢。地產(chǎn)政策繼續(xù)密集出臺，央行等三部門召開金融機構(gòu)座談會，討論多項地產(chǎn)金融放松政策，并提出“三個不低于”的硬性指標，后續(xù)央行化解房地產(chǎn)金融風險舉措有望持續(xù)推進。另外近期深圳下調(diào)二套房首付比例、廈門取消限購等舉措顯示政策繼續(xù)發(fā)力，需求預(yù)期有望企穩(wěn)，或?qū)饘賰r格形成一定支撐。而城中村，保障房等政策，也有望進一步發(fā)揮發(fā)達區(qū)域的財政刺激手段，進一步維持并提升需求預(yù)期。展望四季度，在國內(nèi)市場需求改善、生產(chǎn)條件穩(wěn)定的情況下，短期內(nèi)大宗商品市場供需基本平衡，仍處于去庫存化階段，商品價格有望在擴內(nèi)需的背景下繼續(xù)走強。
1）黑色系（鋼鐵）：我們的判斷：庫存繼續(xù)下行，鋼鐵將維持小幅走強。中央財政將在2023年四季度增發(fā)國債1萬億元，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，這將進一步增加對2024年經(jīng)濟與基建需求的預(yù)期，有效提振鋼鐵需求。
2）黑色系（焦煤）：我們的判斷：焦煤的價格上漲多是因國內(nèi)安全限產(chǎn)導(dǎo)致或繼續(xù)維持強勢。市場擔心高昂的成本下鋼鐵行業(yè)主動減產(chǎn)，進而帶來焦煤需求的下降，疊加安全生產(chǎn)與保供協(xié)調(diào)后，供給恢復(fù)，焦煤價格預(yù)計回調(diào)。但國債增發(fā)后，終端需求有提升的預(yù)期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力有望傳導(dǎo)，焦煤價格預(yù)期上調(diào)。
其他品種：1）原油：需求擔憂重回市場視野，原油價格回落。2）黑色系（鐵礦石）：鋼鐵需求預(yù)期提升，鐵礦石或繼續(xù)維持高位。3）黑色系（動力煤）：旺季來臨疊加預(yù)期向好，短期煤價向上修復(fù)。4）基本金屬：淡季需求繼續(xù)走弱，金屬價格向上阻力仍存。5）貴金屬：短期受流動性收緊影響，貴金屬價格偏弱運行。6）化工品：經(jīng)濟復(fù)蘇的強預(yù)期修正至溫和復(fù)蘇，化工品價格或偏強運行。7）建材（水泥）：后期價格走勢或?qū)⒄鹗幷{(diào)整為主。8）建材（玻璃）：整體市場仍將延續(xù)偏弱整理格局，價格調(diào)整空間仍存。
風險提示：國內(nèi)需求增速不及預(yù)期。
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