>> 交銀國際-海吉亞醫(yī)療(6078.HK)交銀國際2023年醫(yī)療行業(yè)企業(yè)日：3Q23收入快速增長，上調(diào)目標價-231128
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
李柳曉,丁政寧 |
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三季度業(yè)績快速增長：公司23年3季度收入（未剔除新冠相關(guān)業(yè)務(wù)收入）同比增長20%以上，相比23上半年同比增長15%明顯提速；其中，住院人次同比增長20%以上，門診量同比增長接近20%。公司預計23年4季度收入增長有望進一步加速。公司目前僅重慶海吉亞沒有執(zhí)行DRG/DIP。
新增醫(yī)院近況更新：1）宜興海吉亞：收購完成后收入和利潤率快速提升，凈利率達15%；2）長安醫(yī)院：10月正式并表，當月收入環(huán)比增10%，預計2024年凈利率將有明顯改善，長安二期的建設(shè)已經(jīng)開始和政府對接；3）單縣二期：2023年6月底二期投入使用，目前單縣海吉亞在院患者達到1,200人；4）聊城海吉亞：當前床位使用率65-70%，后續(xù)有望進一步爬坡。
床位數(shù)穩(wěn)步擴張，目標2025年15,000張：2022年底公司可開放床位數(shù)6,200張，公司預計2023-25年床位數(shù)將分別增長至10,000張/12,000張/15,000張。公司表示，當前一級市場并購標的的整體估值水平已有明顯下降，因此仍然維持此前每年并購1-2家醫(yī)院的并購計劃。在建醫(yī)院進度更新：德州海吉亞和無錫海吉亞預計分別于2024年和2025年初正式接診，常熟海吉亞預計2025年10月前后達到驗收條件，永鼎二期、賀州二期、長安二期有望2025年建成并投入使用。
維持買入評級，上調(diào)目標價。基于公司的床位擴張計劃穩(wěn)步推進，以及23年3季度現(xiàn)有醫(yī)院和新增醫(yī)院經(jīng)營穩(wěn)健，我們上調(diào)2023-25年收入預測約0-3%至41.1億/57.0億/68.2億元、上調(diào)凈利潤預測0.5-3%至7.3億/9.8億/12.1億元。我們基于2024E 35x PE的目標市盈率進行估值（略低于過去歷史平均0.3個標準差，對應(yīng)1.2x 2024EPEG），上調(diào)目標價至59.00港元（原為55.36港元）。
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