>> 東興證券-首席周觀點(diǎn)：2023年第48周-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
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電子：半導(dǎo)體周期復(fù)盤：每輪“長(zhǎng)鞭效應(yīng)”過后，科技新龍頭引領(lǐng)創(chuàng)新浪潮
我們對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)周期進(jìn)行復(fù)盤發(fā)現(xiàn)：全球半導(dǎo)體市場(chǎng)表現(xiàn)出一定的周期性，半導(dǎo)體資本開支增速超過20%后，接下來1-2年全球半導(dǎo)體銷售額隨之回落。2010年、2014年和2017年全球半導(dǎo)體資本開支出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，在2012年、2015年和2019年全球半導(dǎo)體銷售額出現(xiàn)短暫的下滑。
2022年消費(fèi)電子行業(yè)景氣度下行，疊加疫情導(dǎo)致的庫(kù)存累積，半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)了一定程度的“長(zhǎng)鞭效應(yīng)”?！伴L(zhǎng)鞭效應(yīng)”是指在當(dāng)需求訂單發(fā)生變動(dòng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈由下游向上游傳導(dǎo)并導(dǎo)致影響擴(kuò)大，從零售商到批發(fā)商，再?gòu)慕?jīng)銷商向制造商傳導(dǎo)，導(dǎo)致庫(kù)存累積。經(jīng)歷了新冠疫情的影響，半導(dǎo)體部分供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)出現(xiàn)短缺，疊加2022年以來下游消費(fèi)電子需求疲軟，海外和國(guó)內(nèi)IC（集成電路）大廠庫(kù)存累積，半導(dǎo)體行業(yè)“長(zhǎng)鞭效應(yīng)”再起，2023Q2以來IC大廠的庫(kù)存有所回落。
但另一方面，我們可以看到，經(jīng)歷了每輪“長(zhǎng)鞭效應(yīng)”后，新的科技龍頭引領(lǐng)創(chuàng)新浪潮。我們對(duì)2008年以來的半導(dǎo)體周期進(jìn)行復(fù)盤，選擇全球半導(dǎo)體分銷商龍頭艾睿電子和費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)進(jìn)行分析。隨著半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展，庫(kù)存出現(xiàn)累積，當(dāng)達(dá)到一定程度后出現(xiàn)明顯的“長(zhǎng)鞭效應(yīng)”，行業(yè)隨之經(jīng)歷較為快速的去庫(kù)存階段；每輪“長(zhǎng)鞭效應(yīng)”過后，新的科技龍頭引領(lǐng)創(chuàng)新浪潮。
投資建議：當(dāng)前半導(dǎo)體周期“長(zhǎng)鞭效應(yīng)”再起，科技巨擘勇立潮頭，有望再次引領(lǐng)電子板塊創(chuàng)新浪潮，我們建議關(guān)注全真互聯(lián)網(wǎng)、碳化硅與半導(dǎo)體材料三大細(xì)分賽道：全真互聯(lián)網(wǎng)板塊：推薦清越科技、維信諾和偉時(shí)電子，受益標(biāo)的：翰博高新、隆利科技；碳化硅板塊：受益標(biāo)的：天岳先進(jìn)、東尼電子、晶升股份；半導(dǎo)體材料板塊：推薦江豐電子、滬硅產(chǎn)業(yè)，受益標(biāo)的：路維光電、晶瑞電材、八億時(shí)空、安集科技、鼎龍股份、雅克科技、彤程新材。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)景氣度下行、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、中美貿(mào)易摩擦加劇。
參考報(bào)告：《電子行業(yè)：“長(zhǎng)鞭效應(yīng)”再起，科技巨擘勇立潮頭——2024年電子行業(yè)投資展望》2023-11-29
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