劉航|東興證券電子行業(yè)首席分析師
S 1480522060001，021-25102909，
[email protected] 電子：清越科技（688496）：Q3業(yè)績承壓，有望在XR領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更大突破
2023年前三季度公司業(yè)績承壓，消費(fèi)電子市場需求低迷，歸母凈利潤為-4,406.44萬元，較上年同期虧損增加7,480.28萬元。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元，同比下降28.52%，歸母凈利潤為-4,406.44萬元，同比下降243.35%。消費(fèi)電子市場需求疲軟，產(chǎn)品價(jià)格競爭激烈，造成收入和毛利率下降。公司2023年前三季度銷售毛利率為8.63%，同比下降9.72pct，環(huán)比下降3.62pct。同時(shí)公司為提升競爭力，圍繞主營業(yè)務(wù)加大新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)投入，前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為6,835.55萬元，同比增長8.63%。
雖然受下游消費(fèi)電子行業(yè)短期波動(dòng)影響，但電子紙產(chǎn)業(yè)滲透將持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年全球電子紙終端市場規(guī)模為723億美元，公司率先實(shí)現(xiàn)電子紙模組快速刷新及彩色化應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化將有助于電子紙持續(xù)滲透。根據(jù)RUNTO數(shù)據(jù)，公司2022年電子紙模組出貨量全球市占率為14.1%，躋身國內(nèi)前列。在商用及消費(fèi)終端市場高速發(fā)展的帶動(dòng)下，電子紙終端市場快速增長。根據(jù)RUNTO數(shù)據(jù)顯示，2022年全年電子紙模組出貨量為2.6億片，同比增長23%，預(yù)計(jì)2025年全球電子紙終端市場規(guī)模為723億美元。公司電子紙顯示模組產(chǎn)品在產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新、市場開拓等方面成效顯著，在行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)電子紙模組快速刷新及彩色化應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化。
公司成功研發(fā)0.23英寸超高亮硅基OLED微顯示器，有望在AR/XR應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更大突破。公司成功研發(fā)0.23英寸超高亮產(chǎn)品，亮度超過15,000尼特，該款超高亮度產(chǎn)品搭配光波導(dǎo)方案，有望在AR/XR應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更大突破。通過優(yōu)化RGB光譜與白光OLED的白光光譜的匹配性，優(yōu)化低溫彩色濾光層技術(shù)，公司開發(fā)出相適應(yīng)的高色域RGB材料和工藝，實(shí)現(xiàn)硅基OLED微顯示器色域≥90%，使VR/AR/XR等頭戴式顯示設(shè)備給人們呈現(xiàn)的畫面更加豐富真實(shí)；公司通過設(shè)計(jì)藍(lán)光+綠光+紅光結(jié)構(gòu)，開發(fā)出高效率高亮度結(jié)構(gòu)器件，提升器件效率并降低器件電壓，進(jìn)一步提升白光產(chǎn)品亮度、降低功耗。
投資建議：公司是電子紙模組領(lǐng)軍企業(yè)，卡位硅基OLED賽道，業(yè)績將迎來釋放期。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為0.20元，0.36元和0.57元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游AR/VR行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、新技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展不及預(yù)期。
參考報(bào)告：《清越科技（688496）：Q3業(yè)績承壓，有望在XR領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更大突破》2023-10-01
