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本周市場概況與觀點(diǎn)
　　天然氣板塊：10月全國天然氣表觀消費(fèi)量增長4.5%。2023年1-10月，全國天然氣表觀消費(fèi)量3217.1億m3，同比增長7.1%。10月單月消費(fèi)量319.2億m3，同比增長4.5%。10月單月我國天然氣進(jìn)口量879萬噸，同比增長15.5%。天然氣產(chǎn)量190億m3,同比增長2.6%。今年以來，我國天然氣購銷兩端均有顯著改善。供給端，國際各主消費(fèi)區(qū)天然氣庫存充足，歐洲進(jìn)入12月后庫存水平仍接近95%，全球LNG供給穩(wěn)定，進(jìn)口LNG經(jīng)濟(jì)性較高。國內(nèi)天然氣產(chǎn)量穩(wěn)步提升，保障我國天然氣供給渠道多元、量價(jià)穩(wěn)定。消費(fèi)端，高毛差的工商業(yè)銷氣持續(xù)反彈，下半年起全國多地居民氣順價(jià)落地執(zhí)行，天然氣消費(fèi)旺季居民氣毛差有望修復(fù)，城燃公司盈利能力將同比改善。供需格局寬松，全球氣價(jià)下跌。截至12月1日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$2.63/mBtu，周度環(huán)比跌幅6.77%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€43.50/MWh，周度環(huán)比跌幅6.77%。英國NBP現(xiàn)貨價(jià)格為106.75 pence/therm，周度環(huán)比跌幅10.67%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$15.7/mBtu，周度環(huán)比跌幅4.27%。LNG全國出廠價(jià)6236元/噸，周度環(huán)比漲幅14.19%，后半周西北部地區(qū)包括內(nèi)蒙、陜西等地的LNG出廠價(jià)逐漸高位回落。荷蘭TTF與美國HH一月合約價(jià)差為$10.98/mBtu。美國天然氣11月產(chǎn)量再創(chuàng)新高，供需格局寬松，美國氣價(jià)再度下跌。歐洲天氣較為寒冷供暖需求提升，但供暖需求可被充足供給及庫存所平衡，氣價(jià)不漲反跌。東北亞國家?guī)齑姹３指呶?，對現(xiàn)貨需求較弱，同時(shí)國際LNG供給轉(zhuǎn)好，東北亞LNG價(jià)格下跌。
　　光伏板塊：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈跌勢延續(xù)，終端裝機(jī)對需求的支撐接近尾聲。硅料價(jià)格受下游跌價(jià)與庫存壓力影響而繼續(xù)下跌，市場對N型需求有所增加，P型硅料主流價(jià)格略微下調(diào)至60元/公斤。產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)需求基本上都受到了年末電站項(xiàng)目對大尺寸型號電池需求的帶動，但隨著需求到達(dá)尾聲，價(jià)格都有一定程度下滑。
　　投資分析意見
　　天然氣：我們認(rèn)為城燃公司今年將充分受益于量增、價(jià)改、舊改三大利好因素。1）量增：3月以來全國天然氣表觀消費(fèi)量同比均保持高增，尤其是工商業(yè)銷氣回暖，有利于城燃企業(yè)改善銷氣結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大銷氣規(guī)模。9月單月消費(fèi)量296.1億m3，同比增長5.8%。2）價(jià)改：全國多地居民氣順價(jià)逐步落地，城燃企業(yè)下半年的盈利能力有望進(jìn)一步提振。3）舊改：7月國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，促進(jìn)城中村、老舊住宅區(qū)等居民用戶以及餐飲行業(yè)等非居民用戶瓶裝燃?xì)庥脩魧?shí)施管道天然氣改造。短期內(nèi)可提振城燃接駁業(yè)務(wù)利潤，長期可帶動居民及商業(yè)銷氣量持續(xù)增長。憑借燃?xì)庵鳂I(yè)積累的良好客戶稟賦，綜合能源業(yè)務(wù)也有望成為各大城燃公司第二成長曲線。推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤燃?xì)?、昆侖能源、港華智慧能源，建議關(guān)注中國燃?xì)狻⑿聤W能源。在全球天然氣供給結(jié)構(gòu)性改善，進(jìn)口LNG貿(mào)易機(jī)遇回歸的背景下，推薦具有稀缺運(yùn)力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)九豐能源、新奧股份、新天綠色能源。
　　光伏：1）受益于地面電站需求高增、成本下降、行業(yè)供需格局長期改善，光伏玻璃公司信義光能（00968.HK-買入）、福萊特玻璃（06865.HK/601865.SH-買入）；2）硅料價(jià)格下行凸顯成本優(yōu)勢、顆粒硅質(zhì)量不斷改善、市占率持續(xù)提升的顆粒硅公司協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國際天然氣供給不及預(yù)期；國際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機(jī)需求不及預(yù)期