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本期投資提示：
　　本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌1.2%，滬深300下跌1.6%。部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：登海種業(yè)（3.6%）、生物股份（2.7%）、隆平高科（2.5%），跌幅前三名：新希望（-11.2%）、益生股份（-5.1%）、海大集團(tuán)（-4.6%）。投資分析意見(jiàn)：聚焦畜禽養(yǎng)殖盈利改善，寵物食品龍頭崛起。重點(diǎn)關(guān)注上市公司：養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈：牧原股份、巨星農(nóng)牧、溫氏股份、圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、海大集團(tuán)、普萊柯；種植產(chǎn)業(yè)鏈：隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)；寵物食品：乖寶寵物、中寵股份。
　　生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)旺季不旺，產(chǎn)能去化有望加速，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。本周豬價(jià)繼續(xù)震蕩走弱，據(jù)涌益咨詢，12月3日全國(guó)外三元生豬銷售均價(jià)為14.24元/kg，周環(huán)比-0.7%。受北方氣溫持續(xù)下降和南方腌臘陸續(xù)開(kāi)啟的影響，消費(fèi)需求有所提升，涌益監(jiān)測(cè)樣本企業(yè)本周日均屠宰量為170016萬(wàn)頭/日，周環(huán)比+0.94%（上周環(huán)比+1.14%）。出欄均重繼續(xù)提升，或進(jìn)一步加大后市供給壓力。在冬季養(yǎng)殖疫病多發(fā)，小體重生豬出欄占比提升的背景下（本周90kg以下小體重豬整體出欄占比為6.1%，周環(huán)比+0.2%），生豬出欄均重環(huán)比繼續(xù)上行（本周全國(guó)生豬出欄均重124.0kg/頭，周環(huán)比+0.2%），一方面，季節(jié)性消費(fèi)拉動(dòng)之下，市場(chǎng)對(duì)大體重豬需求偏好有所提升，另一方面，或反映養(yǎng)殖主體對(duì)于豬價(jià)底部修復(fù)存有預(yù)期，低價(jià)惜售心態(tài)有所發(fā)酵，或進(jìn)一步加大后市的供給端壓力。二元母豬/仔豬價(jià)格繼續(xù)小幅走強(qiáng)，零星進(jìn)場(chǎng)抄底的養(yǎng)殖主體仍在，涌益咨詢監(jiān)測(cè)本周15kg仔豬市場(chǎng)銷售均價(jià)為317元/頭，周環(huán)比+7元/頭（上周+19元/頭），50kg二元母豬市場(chǎng)均價(jià)為1539元/頭，周環(huán)比+4元/頭。展望后市，今年春節(jié)時(shí)間偏晚，同時(shí)截至目前南方氣溫偏高，季節(jié)性消費(fèi)需求仍未到最旺盛的兌現(xiàn)期，預(yù)計(jì)需求端仍將繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)暖；同時(shí)，年內(nèi)第三批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作即將開(kāi)啟（據(jù)國(guó)家發(fā)改委11月24日訊），亦會(huì)對(duì)短期豬價(jià)形成一定的托底作用。預(yù)計(jì)年內(nèi)豬價(jià)繼續(xù)下探的空間有限，12月豬價(jià)或震蕩小幅走強(qiáng)，但絕對(duì)漲幅有限，行業(yè)仍不具備扭虧為盈的供需支撐（據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周自繁自養(yǎng)生豬/外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-253.9/-151.1元/頭）。本周生豬期貨遠(yuǎn)月價(jià)格大幅下跌，24H1豬價(jià)持續(xù)低迷逐步形成一致預(yù)期。在生豬價(jià)格旺季不旺的基礎(chǔ)之下，市場(chǎng)對(duì)于供給端過(guò)剩的認(rèn)知進(jìn)一步發(fā)酵，本周主要生豬期貨合約均大幅下跌，主力合約LH2401本周五收盤(pán)價(jià)14160，周環(huán)比-1270，LH2403與LH2405本周五收盤(pán)價(jià)為13720/14595，周環(huán)比-825/-645。投資分析意見(jiàn)：豬價(jià)旺季不旺，養(yǎng)殖虧損持續(xù)（年初至今僅有8月實(shí)現(xiàn)月度微利），養(yǎng)殖主體資金壓力持續(xù)累積，以上市公司為例，2023Q3涉及生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的重點(diǎn)11家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率上升至75.79%，是2015年至今的最高點(diǎn)。流動(dòng)比率也有一定程度的惡化。考慮到供需兩端的邊際變動(dòng)，未來(lái)半年，生豬養(yǎng)殖仍面臨持續(xù)虧損的壓力，預(yù)計(jì)行業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流或進(jìn)一步收緊，或驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能加速淘汰。高位能繁母豬存欄與低位的板塊估值，仍是支撐板塊左側(cè)布局的底層邏輯，短期產(chǎn)能調(diào)減加速或是驅(qū)動(dòng)板塊行情的“催化劑”。標(biāo)的方面，建議關(guān)注出欄增速快、資金安全性高、成本管控佳的優(yōu)質(zhì)豬企，重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、巨星農(nóng)牧、溫氏股份等。
　　肉雞養(yǎng)殖：種蛋停孵陸續(xù)開(kāi)始，白羽肉雞雞苗價(jià)格繼續(xù)探底。白羽肉雞種蛋市場(chǎng)陸續(xù)進(jìn)入停孵期，年前集中補(bǔ)欄即將開(kāi)啟，雞苗需求或觸底小幅回暖。本周商品代雞苗價(jià)格繼續(xù)下跌，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽雞苗均價(jià)1.90元/羽，周環(huán)比-0.06元/羽，環(huán)比-3.1%，同比-45.1%；毛雞價(jià)格亦有所走弱，本周全國(guó)白羽肉雞棚前成交均價(jià)為3.73元/斤，周環(huán)比-1.3%。投資分析意見(jiàn)：當(dāng)下仍處本輪周期中商品苗供給的階段性高點(diǎn)，同時(shí)亦是養(yǎng)殖補(bǔ)欄需求淡季，商品代雞苗走勢(shì)預(yù)計(jì)仍將較為弱勢(shì)，但進(jìn)一步下跌空間有限。向后展望，上游供給的收縮將逐步傳導(dǎo)至商品代環(huán)節(jié)，換羽比例/效率與國(guó)產(chǎn)種雞的滲透情況是影響兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)與周期高度的關(guān)鍵變量。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份等。
　　種業(yè)：本周國(guó)常會(huì)研究生物育種產(chǎn)業(yè)化有關(guān)工作，建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化推廣。10月17日，轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種初審公示。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《關(guān)于第五屆國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)第四次審定會(huì)議初審?fù)ㄟ^(guò)品種的公示》，37個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種和14個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種過(guò)審。12月1日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽(tīng)取了生物育種產(chǎn)業(yè)化有關(guān)情況匯報(bào)，強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步細(xì)化完善相關(guān)措施，在嚴(yán)格監(jiān)管、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)前提下，穩(wěn)慎有序推進(jìn)相關(guān)工作。投資分析意見(jiàn)：建議關(guān)注頭部性狀企業(yè)及玉米種子龍頭。關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；轉(zhuǎn)基因玉米推廣與非洲豬瘟疫苗研發(fā)推廣進(jìn)程延后；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)等。