>> 粵開證券-12月首周大勢研判：外部流動性約束緩解，積極布局兩條思路-231203
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大小： |
390KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳夢潔 |
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投資要點
大勢研判：外部流動性約束緩解，積極布局兩條思路
本周（11月27日-12月3日）A股市場交投清淡，主要寬基指數(shù)承壓，前期活躍的北證50沖高回落。從外部因素來看，中美利差大幅走闊的強約束緩解，美聯(lián)儲貨幣政策拐點臨近或?qū)⒊蔀榱鲃有愿纳频淖钪匾?qū)動。美債利率筑頂以及國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)向好帶動了利差收窄，從歷史上看，中美利差快速收窄階段為成長股的表現(xiàn)提供了友好的流動性環(huán)境。本周北上資金結(jié)束連續(xù)凈流出，隨著流動性的好轉(zhuǎn)將帶動市場回暖，風險偏好修復。
從內(nèi)部因素來看，經(jīng)濟企穩(wěn)向好趨勢不變（已逐步確認PPI與全A盈利拐點），但復蘇之路并非坦途，11月制造業(yè)PMI為49.4%連續(xù)兩個月低于榮枯線，制造業(yè)需求放緩、生產(chǎn)景氣度回落，顯示國內(nèi)經(jīng)濟修復動能放緩，也為即將召開的重要會議預留更多預期空間。內(nèi)部流動性方面，M1與M2、社融持續(xù)背離，投資信心仍有待進提振。
隨著外部流動性強約束緩解、內(nèi)部復蘇趨勢逐步明朗，我們認為當前市場信心不足、預期不振的情況，有望隨著重要會議的召開及跨年行情的到來，悲觀情緒逐步被修正。我們復盤發(fā)現(xiàn)部分產(chǎn)業(yè)政策與次年市場表現(xiàn)靠前的行業(yè)板塊有一定重合，驅(qū)動比較明顯的板塊主要集中在硬科技、新能源（汽車/發(fā)電）、新老基建三部分。結(jié)合近5年“會前下跌、會中謹慎、會后上行”以及“會前消費、金融，會后成長”的特征，布局思路上建議關注：1）適當關注低位品種，如業(yè)績確定性較高的消費、價值等；2）關注流動性友好的成長品種，如TMT、醫(yī)藥以及電力設備行業(yè)等。
風險提示：地緣政治風險超預期、經(jīng)濟復蘇不及預期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差等。
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