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事件：2023年12月5日，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于核定跨省天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格的通知》，對(duì)國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的跨省（自治區(qū)、直轄市）天然氣管道進(jìn)行了定價(jià)成本監(jiān)審，據(jù)此核定了西北、東北、中東部及西南四個(gè)價(jià)區(qū)管道運(yùn)輸價(jià)格，該價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)自2024年1月1日起開始執(zhí)行。
　　國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的跨省天然氣管道運(yùn)價(jià)率由10個(gè)大幅減少至4個(gè)，天然氣資源流動(dòng)性增強(qiáng)助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！锻ㄖ犯鶕?jù)我國(guó)天然氣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和管道分布情況，以寧夏中衛(wèi)、河北永清、貴州貴陽等管道關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)為主要界限，將國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管道劃入西北、東北、中東部及西南4個(gè)定價(jià)區(qū)，實(shí)現(xiàn)“一區(qū)一價(jià)”?！耙粎^(qū)一價(jià)”改變了傳統(tǒng)“一線一價(jià)”的定價(jià)方式，價(jià)區(qū)的減少構(gòu)建了相對(duì)統(tǒng)一的運(yùn)價(jià)結(jié)構(gòu)，打破了運(yùn)價(jià)率過多對(duì)管網(wǎng)運(yùn)行的條線分割，有望加快管輸系統(tǒng)的優(yōu)化整合，推動(dòng)“全國(guó)一張網(wǎng)”的形成。管網(wǎng)設(shè)施互聯(lián)互通和公平開放的水平進(jìn)一步提升，增強(qiáng)天然氣資源的流動(dòng)性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平性，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
　　分區(qū)核價(jià)后平均運(yùn)輸價(jià)格整體下調(diào)13.7%，有望降低下游用戶用氣成本促進(jìn)天然氣消費(fèi)量釋放。發(fā)改委核定西北價(jià)區(qū)運(yùn)價(jià)率為0.1262元/千方·公里（含9%增值稅，下同）、東北價(jià)區(qū)運(yùn)價(jià)率為0.1828元/千方·公里、中東部?jī)r(jià)區(qū)運(yùn)價(jià)率為0.2783元/千方·公里、西南價(jià)區(qū)運(yùn)價(jià)率為0.3411元/千方·公里。核價(jià)后，主要管線的運(yùn)輸價(jià)格平均值從0.2765元/千方·公里下調(diào)0.0380元/千方·公里至0.2385元/千方·公里，下調(diào)幅度13.7%。運(yùn)價(jià)下調(diào)有助于降低運(yùn)輸成本、增強(qiáng)氣源流動(dòng)性；全國(guó)一張網(wǎng)繼續(xù)推進(jìn)，促進(jìn)天然氣消費(fèi)量釋放。
　　管道運(yùn)輸價(jià)格實(shí)行政府定價(jià)，按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”的方法制定。根據(jù)發(fā)改委2021年發(fā)布的《天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格管理辦法（暫行）》，管道運(yùn)輸價(jià)格監(jiān)管周期為三年，本次的《通知》順應(yīng)管理辦法規(guī)定，2024年將開始新一輪監(jiān)管周期。管道運(yùn)輸準(zhǔn)許收入=準(zhǔn)許成本+準(zhǔn)許收益+稅金：①準(zhǔn)許成本：包括折舊及攤銷費(fèi)、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)等，由國(guó)務(wù)院價(jià)格主管部門通過成本監(jiān)審核定。②準(zhǔn)許收益：根據(jù)有效資產(chǎn)和準(zhǔn)許收益率確定；有效資產(chǎn)指國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)投資的、與管道運(yùn)輸業(yè)務(wù)相關(guān)的可計(jì)提收益的資產(chǎn)；準(zhǔn)許收益率則按8%確定，并根據(jù)國(guó)家戰(zhàn)略要求、行業(yè)發(fā)展需要等因素動(dòng)態(tài)調(diào)整；管道負(fù)荷率下限為75%，即如果國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)各價(jià)區(qū)管道負(fù)荷率低于75%，則按75%負(fù)荷率對(duì)應(yīng)的氣量確定周轉(zhuǎn)量。③稅金：依據(jù)稅法核定的企業(yè)所得稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。
　　投資建議：全國(guó)一張網(wǎng)繼續(xù)推進(jìn)&運(yùn)價(jià)下調(diào)，有助于增強(qiáng)氣源流動(dòng)性、降低運(yùn)輸成本；前期輸氣政策落實(shí)，促進(jìn)終端消費(fèi)。重點(diǎn)推薦：天然氣終端需求釋放，城燃公司受益【藍(lán)天燃?xì)狻?、【新奧股份】；具備國(guó)內(nèi)氣源，受益于運(yùn)輸成本下降&氣量釋放【九豐能源】；具備稀缺管道資產(chǎn)，受益于氣量釋放【天壕能源】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣需求修復(fù)不及預(yù)期，受地產(chǎn)周期影響接駁業(yè)務(wù)量下滑