>> 東海證券-2023年12月政治局會議解讀：以進促穩(wěn)、先立后破，縱深推進反腐敗-231208
| 上傳日期： |
2023/12/9 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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事件：2023年12月8日，中共中央政治局召開會議，分析研究2024年經(jīng)濟工作；研究部署2024年黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作。
核心觀點：“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”為明年經(jīng)濟做出了明確定調(diào)，切實增強經(jīng)濟活力、防范化解風(fēng)險，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。財政政策上仍會積極，但主要發(fā)力可能仍在中央，貨幣財政協(xié)同將會形成更大的合力。內(nèi)需層面，促消費穩(wěn)投資仍或是重點，而在國際環(huán)境不確定性上升的背景下，保障核心技術(shù)自主可控的必要性進一步提升。中小金融機構(gòu)、房地產(chǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險化解未來或?qū)⒗^續(xù)推進，經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)正在變好。正風(fēng)肅紀反腐的重要性提升，加大反腐力度有助于為進一步深化改革掃清障礙，加快經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展步伐。我們認為明年若設(shè)定5%的GDP增速目標(biāo)，政策上仍需加力積極。
“穩(wěn)”與“進”，“立”與“破”。會議指出“明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，十二個字對2024年的政策基調(diào)做了定調(diào)，可能意味著通過發(fā)展來解決問題、實現(xiàn)穩(wěn)定，防止在化解風(fēng)險的過程中產(chǎn)生新的風(fēng)險，經(jīng)濟運行會更加穩(wěn)健?！胺€(wěn)中求進”放在首位，穩(wěn)定經(jīng)濟增長或仍是首要目標(biāo)；“以進促穩(wěn)”，政策基調(diào)上或仍偏積極來促進穩(wěn)增長；“先立后破”，新舊經(jīng)濟動能升級轉(zhuǎn)換的過程中，將保持合理的節(jié)奏，維護經(jīng)濟穩(wěn)定?？傮w來看，對于2024年的經(jīng)濟增長定調(diào)偏積極。
財政政策積極、貨幣政策穩(wěn)健。會議指出“強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，“積極”以及“加力”是對整體財政政策的定調(diào)，“適度”意味著在地方財力有限的背景下可能仍以中央加杠桿為主。貨幣政策的定調(diào)基本延續(xù)金融工作會議以來的精神。值得一提的是，會議指出要增強宏觀政策取向一致性，我們認為貨幣財政政策的協(xié)同效應(yīng)將得到更多的重視，央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告中對此也做出了專欄介紹。
擴內(nèi)需，消費投資相互促進。會議指出“要著力擴大國內(nèi)需求，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)”。我國具有超大規(guī)模的內(nèi)需市場，而消費和投資兩者本身并不割裂，消費增加、升級本身也能促進投資需求的增長，而投資端的升級也能促進新的消費需求產(chǎn)生。預(yù)計促消費以及穩(wěn)投資或?qū)⒗^續(xù)成為政策重要發(fā)力點，在外需尚存不確定性的情況下，形成合力，促進內(nèi)需企穩(wěn)。
加強科技創(chuàng)新能力，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全。會議指出“要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平”?？萍紕?chuàng)新是全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)形態(tài)演進方向的重要決定性因素，保持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的先進性，需要緊密結(jié)合全球科技前沿技術(shù)，提升產(chǎn)業(yè)體系的科技含量，從而培育發(fā)展新動能。近年來，國際環(huán)境不確定性上升，全球供應(yīng)鏈體系存在一定脆弱性。提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全水平，保障關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控的必要性進一步提升。今年以來，制造業(yè)補鏈強鏈延鏈工作加快推進，加強核心技術(shù)攻關(guān)，使科技命脈掌握在自己手中，有助于保障現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的安全性。
防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。會議指出“要持續(xù)有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”，重點領(lǐng)域或指向中小金融機構(gòu)、房地產(chǎn)金融和地方政府債務(wù)風(fēng)險。房地產(chǎn)方面，11月三部門在金融機構(gòu)座談會上再次強調(diào)“三支箭”對房企的融資支持，下一步可能會出臺細化支持政策。地方債務(wù)方面，截至11月末，10月以來全國已有27個省/市累計發(fā)行特殊再融資債13657億元，以化解地方隱性債務(wù)，增發(fā)萬億國債也可增強地方財力，地方債務(wù)風(fēng)險有望逐步化解。中小金融機構(gòu)方面，潘功勝表示“推動兼并重組，該出清的穩(wěn)妥出清”，有助于減少風(fēng)險隱患，防止風(fēng)險蔓延，保持金融體系的穩(wěn)定與安全。
縱深推進反腐敗。會議強調(diào)，紀檢監(jiān)察機關(guān)要持續(xù)發(fā)力、縱深推進反腐敗斗爭，對比較突出的行業(yè)性、系統(tǒng)性、地域性腐敗問題進行專項整治，嚴肅查處群眾身邊的“蠅貪蟻腐”，堅持受賄行賄一起查，深化源頭治理，堅決鏟除腐敗滋生的土壤和條件。要重拳糾治“四風(fēng)”頑疾。本次會議對反腐的重視程度較以往明顯提高，在全面貫徹黨的二十大精神的開局之年，加大反腐力度有助于減少不正當(dāng)利益保護，為進一步深化改革掃清障礙，加快經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展步伐。同時，也可為經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造優(yōu)良的社會環(huán)境，使企業(yè)擺脫不正常的政商關(guān)系，轉(zhuǎn)向依靠提高創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的“市場本位”發(fā)展道路。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；海外局勢變化超預(yù)期；國際金融市場風(fēng)險。
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