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核心觀(guān)點(diǎn)：本周公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示出口有所好轉(zhuǎn)，但內(nèi)需仍然偏弱，若12月出口環(huán)比能夠保持在歷史平均水平，則同比有望保持正增長(zhǎng)。12月月初地產(chǎn)銷(xiāo)售端表現(xiàn)疲弱，絕對(duì)量與過(guò)去5年同期均值相比差距較大。我們認(rèn)為，2022年末經(jīng)濟(jì)基數(shù)整體相對(duì)偏低，盡管11月PMI數(shù)據(jù)顯示環(huán)比略有下滑，但同比可能并不弱，例如社零可能在低基數(shù)效應(yīng)下增速較好。資本市場(chǎng)方面，近日政策面加大引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市力度；證監(jiān)會(huì)等三部門(mén)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)金融監(jiān)管，上市公司監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)，未來(lái)金融亂象和腐敗問(wèn)題或逐步減少，金融市場(chǎng)有望更加規(guī)范有序。
　　近期地產(chǎn)銷(xiāo)售不佳，但年末經(jīng)濟(jì)同比表現(xiàn)可能并不弱。12月前7日，30城商品房成交面積222.2萬(wàn)平方米，環(huán)比-21.1%，主要受11月末沖量導(dǎo)致的基數(shù)偏高影響，絕對(duì)量與2018-2022年同期均值396萬(wàn)平方米相比降約44%。盡管地產(chǎn)銷(xiāo)售表現(xiàn)不佳，但考慮到2022年末經(jīng)濟(jì)基數(shù)相對(duì)偏低，今年年末同比數(shù)據(jù)可能并不弱。從消費(fèi)來(lái)看，2022年11月、12月社零當(dāng)月同比分別為-5.9%、-1.8%，低基數(shù)效應(yīng)下年末社零同比數(shù)據(jù)或表現(xiàn)較好。
　　出口近半年來(lái)首次轉(zhuǎn)正，內(nèi)需仍然偏弱。11月出口當(dāng)月同比0.5%，為今年5月份以來(lái)的首次正增長(zhǎng)，主要受益于去年同期基數(shù)相對(duì)偏低以及外需小幅回暖。進(jìn)口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)反映內(nèi)需仍然偏弱，11月進(jìn)口當(dāng)月同比-0.6%，前值3%，環(huán)比2.4%明顯低于近5年同期均值8%，但在增發(fā)國(guó)債等政策推動(dòng)下內(nèi)需后續(xù)有望逐步企穩(wěn)。往后看，站在環(huán)比視角，11月出口環(huán)比6.5%，好于近5年同期均值5.8%。如果12月環(huán)比仍可保持在歷史平均水平（近5年同期均值3.7%），疊加2022年12月基數(shù)仍偏低，則2023年12月出口當(dāng)月同比有望保持正增長(zhǎng)。
　　多渠道資金入市。10月以來(lái)中央?yún)R金先增持國(guó)有四大行后買(mǎi)入ETF，國(guó)新控股公告增持中證國(guó)新央企科技類(lèi)指數(shù)基金，國(guó)有資本加快入市釋放積極信號(hào)。財(cái)政部發(fā)布通知，引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)長(zhǎng)周期考核；易會(huì)滿(mǎn)提到“吸引更多中長(zhǎng)期資金入市”；財(cái)政部發(fā)文規(guī)范社保投資管理辦法。整體來(lái)看，政策面加大引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市的力度。
　　三部門(mén)強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)金融監(jiān)管，“長(zhǎng)牙帶刺”凸顯力度之強(qiáng)。12月4日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在專(zhuān)訪(fǎng)中稱(chēng)，“零容忍”打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)等違法行為。同時(shí)，近日金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤表示，下一步將圍繞強(qiáng)監(jiān)管?chē)?yán)監(jiān)管，堅(jiān)決做到“長(zhǎng)牙帶刺”；深入整治金融市場(chǎng)亂象。我國(guó)金融業(yè)在高速發(fā)展的同時(shí)也滋生了一些問(wèn)題，未來(lái)上市公司嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，金融亂象有望減少，監(jiān)管能力的提升也可促使金融市場(chǎng)運(yùn)行更加規(guī)范、有序。
　　監(jiān)管部門(mén)查處上市公司違法違規(guī)行為力度加強(qiáng)。自中央金融工作會(huì)議提出加強(qiáng)金融監(jiān)管以來(lái)，上市公司監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)，至今被立案的上市公司數(shù)量已超過(guò)30家。其中，11月公告收到立案告知書(shū)的上市公司有19家，而12月前8日公告立案的上市公司已有15家，監(jiān)管部門(mén)整治金融市場(chǎng)亂象、凈化市場(chǎng)環(huán)境的態(tài)度十分明確。監(jiān)管力度加強(qiáng)有助于提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序，呵護(hù)投資者信心，提升市場(chǎng)活力。
　　本周資金面轉(zhuǎn)松，利率回落，A股震蕩下行，北向資金凈流出，融資余額繼續(xù)增加。12月8日當(dāng)周，DR007平均利率較上周下跌26個(gè)BP。美債收益率繼續(xù)回落，人民幣貶值。截至12月7日，10年期美債收益率當(dāng)周均值較上周均值下行14.9個(gè)BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外金融事件風(fēng)險(xiǎn)